[2001-02-16] 透視：美金融市場料續波動

卓凡

　格林斯潘對迅速轉變的美國經濟及時採取政策的做法，為投資者帶來了要有同樣靈活性的新壓力，因為反覆不定和急速轉變的情況似乎繼續存在。

　格林斯潘在周二指出，美國對存貨控制技術，即「及時」系統的熟練運用，是經濟增長迅速放緩的因素，為此，聯儲局迅速決定在不足一個月內減息整整一厘。

　釵h投資者相信，美國處於經濟周期轉變及隨之的貨幣政策轉變速度更快的階段，導致金融市場更加上落不定。

　換言之，投資者應按兵不動，不要被下一次意料之外的貨幣政策變動嚇倒。

　倫敦霸菱資產管理公司首席經濟分析員布里特表示，假如閣下是資產管理人員，這會造成各式各樣的問題。

　他說，收益的安全性並非如閣下希望的高，金融市場波幅較大，令資產分佈的決定難上加難，因為不斷轉換投資方法的做法較為繁複。

　布里特表示，金融市場其中討厭的一種東西是不穩定，因為它使到市場漲落無常。

　因此，格林斯潘周二向美國國會議員說，雖然技術提升了生產力，把通脹危機遏抑下來，但它卻引發出其他問題。

　對比以往數十年，現在的美國企業有能力加強監察供應鏈，確保存貨的積壓時間縮至最短。

　然而，由於大部分經濟體都以大致相同的手法管理存貨，所以，無論是什麼原因促使需求放緩，需求放緩的情況也會更快地演變成為生產放緩。

　各公司亦會快捷地裁走不必要的員工，結果令消費者需求受到衝擊；在差不多同一時間，消費者需求已因為股價下滑受損害。

　基於以上種種原因，聯儲局提早在一月三日減息半厘，較定期舉行議息會議的時間提早了兩星期。

　可以肯定的是，技術衍生的生產力的強勁增長，本身正是促使股市及債市前景樂觀的原因之一。

　格林斯潘亦盡力說，生產力長期強勁增長的前景仍然良好。

　重點是格林斯潘的觀察正確，即美國企業有能力提升生產力及增加利潤，那麼牛市是遠未過去。不過，這個牛市可能大上大落。（譯自路透社倫敦金融電）