[2001-09-12] 經濟分析：開放式基金難成股市中流砥柱

　首隻開放式基金華安創新昨日開始預約認購，而另一隻開放式基金南方穩健成長也發行在即，不少人期待著它們能給大盤帶來轉機。然而種種跡象顯示，至少在目前，開放式基金難成股市中流砥柱。

　據《經濟日報》報道：回顧中國資本市場的發展，凡是一種金融新品種問世，必然引起廣泛追捧，從可轉債、封閉式基金，乃至任一新股的發行，幾無例外。此次華安創新甫一面世，再次成為近期灰暗的資本市場上一道亮色。這對於剛呱呱墜地的華安創新，不知是喜是憂？

市場憧憬利好

　正如封閉式基金問世時一樣，市場上對開放式基金懷著一種近乎盲目的期待。也難怪，不僅僅是中小股民，就是市場分析人士也已習慣於在缺少透明度的市場中「偷窺」、揣摩、猜測。此時，人們的經驗是：在封閉式基金大規模推出後……不管是巧合還是真有關聯……滬深兩市果真上演了一九九九年的五•一九和二○○○年初的網絡股直衝雲霄的行情，此次開放式基金在近期大盤縮水百分之三十時推出，不是別有一番深意嗎？

沒有救市義務

　但綜合各方面的信息來看，華安創新開放式投資基金選擇此時問世，與其說是管理層在大盤狂跌後的有意托市之舉，還不如說是一種不經意的巧合而已。

　實際上，相對於托市，「超常規地發展戰略投資者」和「金融創新」，才是管理層推出開放式基金的初衷所在。本來整個資本市場都是「摸著石頭過河」過來的，創新一直就是市場發展的動力。華安創新要以「創新」命名，顯然也有投石問路的意義所在。

　所以，指望開放式基金能改變目前市場趨勢，不僅與初衷不合，也是過分的要求。就在華安創新發售之時，華安創新基金管理人已明確表示：華安創新沒有救市的義務。

　退一步講，就算是有義務，華安創新首期發售區區五十億元，再加上後面即將發行的其他開放式基金，相對於目前以萬億計的滬深股市市值，及龐大的國有股減持計劃，和同樣龐大的法人股流通，無異於杯水車薪。

　也需指出，同封閉式相比，開放式基金在品種設計和制度安排上，將使它更注重理性投資。這也算是人們寄望於開放式基金的一個原因吧。

尚需市場檢驗

　華安創新剛剛推出，對於開放式基金，要做出任何猜測或結論為時尚早。管理部門對於目前推出開放式基金，態度亦是慎之又慎。確切地說，華安創新只是一隻介乎開放式和封閉式基金之間的「準開放式基金」，其一，首期招募設立了上限，並有一定的封閉期，其二，對贖回設立了一定限制。有較為明顯的實驗性質。顯然，在目前情況下，採取過渡的辦法是十分必要的。

　開放式基金究竟能長多大，依賴於兩個方面：一個是證券市場整體的發育，一個是開放式基金自身運作的水平。首先，如果沒有市場秩序的完善、信息的透明以及上市公司質量的提高，不可能指望開放式基金「出污泥而不染」，也不可能靠一個新品種的推出，就能改變市場的色彩和基調。其次，開放式基金自身運作的績效，將決定其發展方向和對市場產生的影響。運作不好，將面臨投資者大規模贖回乃至清盤風險，但更可能發生的情況是：在新鮮勁過去後，基金規模維持在一定水平上，其運作手法、理念、業績乏善可陳，如此，也就談不上對市場的貢獻了。

　開放式基金的推出，可以說是中國證券市場上的一件大事。其效果如何，正如證監會有關人士所指出的，尚需要市場來檢驗。