[2002-07-23] 文匯社評：港股抗跌能力趨強

　美國股市的信用危機引發全球股市大跌，昨天港股下跌百分之二，遠比美股星期五下跌的百分之四點六幅度為小。同樣受到美股影響，英法股市都下跌百分之四。目前，美股已經跌到「九一一事件」股價低谷以下，港股則仍然高於「九一一事件」股價水平之上。

　港股過去一直受到美股影響，以一九八七年股災為例，美國股市下跌五零八點，跌幅為百分之二十二點六；香港恆生指數下跌一一二零點，跌幅為百分之三十三點三。即是說，香港的跌幅比美國多了百分之五十。今天，港股緊隨美股的局面已經有所改變。港股抗跌能力大為增強。奧祕在什麼地方？這是值得港人深思的問題。否則，香港市民會陷入盲目性，美國有什麼風吹草動，香港就風聲鶴唳，信心大降。

　香港股票比美股下跌得少，原因在於：第一，恆生指數成份股已出現很大變化，匯豐、長實、和黃、新鴻基、新世界、恆地、東亞等公司大多數都有在內地投資。香港最大的貿易伙伴是中國內地，中國今年的經濟增長高於百分之七已成定局，這是全球經濟最蓬勃的地區。香港近水樓台先得月，可以享受到內地的市場和盈利，抗跌能力自然大大加強。第二，香港樓市已經向下調整百分之五十以上，港股經過調整，市盈率為十六倍，而美股泡沫則仍待進一步擠掉，例如標普五百指數的成份股，市盈率仍然高企在二三十倍。第三，香港上市公司的會計制度相當健全，財務狀況普遍較保守穩健。美國採用美式會計制度，入賬出貓的餘地較大，而且流行發行認股權證讓董事和行政人員大發橫財，行政主管篤數的誘因很大。第四，亞洲地區逐漸更加依靠中國市場和資源，形成了持續健康發展的局面，東亞地區正在向結成自由貿易區的方向發展，資金看好東亞地區，當資金流出美國的時候，亞洲可以有效地吸納這些資金。

　當股民明白上述的經濟大格局之後，就知道香港是一塊福地，可以左右逢源，既擁有背靠祖國的競爭優勢，同時又擁有同歐美市場緊密聯繫的商業利益，只要香港發揮東西方橋樑的作用，採取有力的措施推動產業轉型，將服務附加值向上提升，香港的前途十分光明。可以預期，未來二十年香港仍然是東亞地區最有競爭力的物流樞紐城市、商業中心和金融中心。問題在於，英國人統治的時候，沒有為香港培養組織和策劃產業的經營人才。香港回歸之後，港人當家作主，要自己策劃和組織新的產業，要政府發揮經營經濟的功能，要吸收更多的經濟籌劃人才和高增值行業的人才，昔日的人口政策和公務員人才配置，已經不適應今天中國經濟同國際慣例接軌、世界經濟一體化和香港經濟轉型的形勢需要。香港急需建立高層次的經濟智囊團，不僅能提出遠景方向，更要具體地提出具可操作性的具體方案，香港經濟才能有效地轉型。守株待兔，坐等商人投資的想法，其實是放棄了政府主動籌謀、開拓經營的作用。試看一河之隔的深圳，二十二年前，僅是一片菜地，荒涼得很，今天高樓林立，新科技產業急速發展，沒有政府的主動策劃和經營，一味自由放任，豈能有此成就？