[2002-10-16] （第24期）開放式基金投資日趨穩定 放大圖片
深圳市主要銀行推銷基金吸引投資者。
開放式基金獲准發行數量日益增多，開放式基金的資金投向問題越來越受到投資者所關注。以15家計算，2002年開放式基金資金規模將超過500億元，我們擬從開放式基金的投資風格著手，重點分析開放式基金未來可能的投資重點。
一二季度基金行業投資重點說明了一個很重要的事實：當前基金投資具有很大的相似性。不管自我標榜是收益增長型也好、穩定型也好，基金行業投資重點越來越傾向於傳統穩定、具有壟斷性質的成長行業。
投資重點傾向穩定行業
理論上，近期發行或即將發行的開放式基金的投資風格基本上是以穩定或者平衡為主，與前幾年發行的封閉式基金相比，今年發行的開放式基金的投資風格理論上具有一定的變化，即從積極、成長或者增長型普遍轉變為平衡、價值型。在選股方面，開放式基金的選股標準主要集中在三個方面：一是主營業務或者利潤增長與GDP的比較，二是營業收入或者利潤增長與行業平均水平比較；三是每股收益或者市盈率水平。這三個標準基本上是以行業價值或者公司價值為導向。
開放式基金的投資風格和選股標準反映了這樣一個趨向，即基金的投資理念正在轉變：從過去的投機型投資轉變為價值型投資。注重上市公司素質、注意規避風險、著眼上市公司的中長期成長可能是基金今後普遍採取的策略，指數基金、債券基金除外。
價低前景好股票成新寵
開放式基金的市場份額不斷擴大的同時，其市場影響力也在漸漸放大，在不遠的將來將成為場內機構投資者的中流砥柱。一些價格較低、行業前景較好、基本面不錯的白馬股，不約而同擠進了開放式基金的重倉股名單。
統計分析表明，傳統行業依然是基金行業投資重點所在，1999年曾經風靡一時的網絡、生物醫藥等行業受到基金的普遍冷落，其總體持倉比重較輕，二季度基金對各行業普遍增倉。開放式基金和封閉式基金重點增倉的行業基本一樣，主要集中在製造業和機械儀表和金融保險業等行業中，製造業是近年來內地競爭優勢的較明顯行業，金融保險等服務業則為外資併購的重點對象。
通過對基金持股情況進行分析，我們發現基金持股有明顯共性特徵：一是基金通過配售方式被動持有新股和次新股的比重較大，這是一種被動投資；二是持有具有重組或者其它題材的上市公司股票比重較大；三是傳統但營利能力較好的上市公司股票比重較大。
經營績佳受投資者青睞
去年下半年上市的華夏成長、華安創新、南方穩健成長3隻開放式基金在今年上半年的淨資產收益率達到6％—10％，明顯好於上半年上證綜指的走勢。較封閉式基金而言，開放式基金的業績也明顯獨樹一幟。由此，市場已經對基金開始麻木的態度出現了微微變化，開放式基金重新吸引了場內投資者的眼球。開放式基金的淨值出現較好的增長勢頭，說明這部分基金經理除在市場駕馭方面具有優勢之外，在品種選擇方面具有更大優勢。基金重倉股就是弱勢股代名詞的現象開始漸漸扭轉。同時，市場也已經開始關注開放式基金的持倉品種。特別值得一提的是，開放式基金在今年8月份以來擴容的數量將近200億元。
自今年8月份以來，基金擴容，特別是開放式基金規模的急劇擴大，預示著開放式基金所持的投資理念與選股標準將更加影響市場。同時，開放式基金2002年中期相對漂亮的中報，已經促使更多的市場人士關注開放式基金。隨著開放式基金重倉股的走勢在市場中獨樹一幟，開放式基金的投資模式將漸漸成為普通投資者效仿的模式。
開放式基金成主流品種
開放式基金是一種新型的金融產品，投資者對其認知、熟悉需要一個過程。開放式基金目前的規模仍較小，其廣泛影響市場尚需要時間。開放式基金大量購入品種的市場表現，僅僅剛剛開始，但已經引起先知先覺的投資者的關注。因此，開放式基金影響市場的方式是「由表及裡、持續深入」。
開放式基金目前已成為國際基金業的主流品種，但國內開放式基金的市場份額偏小。隨著時間的推移，在不長的時間內，國內開放式基金的份額將會趕超封閉式基金。這一點從近期開放式基金擴容的速度中可看出端倪。僅僅8月份以來，開放式基金擴容近200億，幾乎佔到封閉式基金份額的30％。由此預示著，開放式基金的投資理念將是基金的主體理念。
開放式基金在定價機制、交易方式、風險防範、運作模式和規模控制上明顯區別於封閉式基金，因而開放式基金在建倉、持倉、減倉過程中的手法，更加適合普通投資者的胃口，特別體現在操作策略與投資理念等方面。 本報記者 陳豪 特約記者 王尚宗
投資重點集中五大行業
各基金公司今年下半年投資取向及重點可能集中在資產重組、180指數成份股、交運倉儲、能源、新股和次新股等五大板塊，並重點關注五大行業。
1、電力能源行業 目前西電東送、三峽建設、全國聯網等已成為電力工業主要增長點，而將在下半年付諸實施的電力體制改革也將催生新的電力產業結構。據統計，「電力、煤氣及水的生產和供應」的持倉比例達到4.87%，預計下半年煤炭市場供求仍將保持總體平衡局面，煤炭工業的景氣回升狀況將得以延續。
2、交通運輸行業 今年上半年，客貨運輸穩步發展，港口生產快速增長，景氣狀況良好。全國沿海主要港口受外貿增長的影響，今年上半年吞吐量同比增長14.8%。集裝箱吞吐量快速增長，沿海港口吞吐量增長32.9%，。綜合考慮各方面因素，預計除水路客運繼續呈結構性下降外，公路客貨運輸、港口生產等各項主要指標都將保持不同程度的增長，民航業的大重組以及新頒布的外資政策都將對上市公司產生較大的影響。
3、汽車行業 上半年發展良好，產銷實現快速增長，市場空前活躍，汽車銷售總量和銷售收入分別增長28.91%和28.14%，利潤總額同比增長42%，多項指標均創出近年來歷史最高水平。但半年報顯示，上半年汽車行業主營業務收入增幅為34.38%，利潤總額增幅為0.32%。另一方面，汽車行業出現明顯的兩極分化跡象，行業整合對上市公司的業績也產生了深刻影響。
4、房地產業 上半年，房地產業繼續保持快速、健康的發展態勢，景氣狀況良好。商品房購銷兩旺，市場供求基本平衡，銷售增幅快於同期商品房竣工面積增長20.4%的水平。伴隨著房地產一級市場的快速增長，住房二級市場也日趨增長，市場結構趨於合理。
預計下半年房地產業將繼續保持對擴大內需、拉動經濟增長發揮出積極的作用。土地開發面積將有所回落，竣工面積和銷售面積仍將保持一定的增長，但速度將放緩。
5、醫藥行業 上半年醫藥行業總體呈現出快速增長、銷售和經濟效益進一步提高的良好發展勢頭。生產增速加快，但產銷銜接不理想。從分行業生產情況看，醫藥行業各主要分行業均保持兩位數以上的增長，其中化學製藥、醫療器械、製藥機械和其他類製藥業增長較快，高於全行業平均增幅，但產銷不夠理想。 本報記者 陳豪 特約記者 王尚宗
市場大擴容 尋新盈利模式
繼8月和9月基金擴容速度勢頭，10月又有華安180指數基金、大成價值增長開放式基金推出，首家房地產型合資基金也宣告成立。在基金規模越來越大的背景下，「尋找新盈利模式」已成為老調重談的問題，但是當前媒體的討論存在一個明顯的誤區：由於沒能充分認識目前市場的專業細化、複雜化趨勢，致使他們仍然在尋找一個已經不可能再度重現的整個市場統一的盈利模式，所以這種按照習慣思維尋找盈利模式的思路結局必然是碰壁。
基金市場呈複雜化趨勢
基金在今年的操作思路中就自覺不自覺地走進了這個誤區，絕大部分基金都把波段操作、分散投資作為盈利模式，證券市場的「好友理論」決定了這種一擁而上的盈利模式是不會成功的。
其實，基金未來的盈利模式將不可避免地向以下趨勢發展：市場的複雜化，以及基金總規模的迅速擴張，決定了基金盈利模式的個性化特點，不會再產生一個統一的盈利模式。從操作時間來看，將會有長線持股數年的基金，也會有短線追逐市場熱點的基金；從投資寬度來看，有指數型基金，也將有行業基金或者地域板塊基金；從投資標的來看，有重組型基金，也有科技型、成長型基金等等……這些不同類型的基金，操作風格多樣、投資個性豐富多彩、都有自己的一套盈利模式，這才是未來的發展方向。
基金業存大發展空間
開放式基金的名字如南方穩健成長、鵬華行業成長、富國動態平衡、南方寶元債券、融通新藍籌、華夏債券等，就充分反映出了這一未來基金盈利模式多樣化和市場細分的前景。隨著基金的投資理念成熟，整個市場包括基金的投資人在內，都會以更長遠的眼光看待基金，急功近利的投機行為逐漸式微。
美國到去年底擁有430多家基金公司、7791隻基金、投資者達到8000多萬人。我國有18家基金管理公司、60隻基金、基金投資者只有330萬人左右。可以看出內地基金業存在著巨大的發展空間，雖然整個8月份基金銷售總額突破100億元，但是這種擴容高峰還沒有結束。現在整個基金業在高速度擴容的同時，必須面對怎樣從證券市場盈利以回報基金投資者的問題，也要面對基金之間互相競爭、基金和其他機構之間互相競爭的問題。在這樣的基金業發展的歷史性關頭，基金到了該亮出自己的個性、展現自己的獨特風釆的時候了。個性和特色，將成為基金的生命——這種個性和特色，不是體現在名字上，而是體現在獨特的、不可模仿的盈利模式上。 特約記者 王尚宗
華安180成指數型基金
日前，國內第一隻開放式指數型基金——華安上證180指數增強型基金，獲准設立公告。該基金將於10月15日起在工行、國泰君安、華夏證券、華安北京及上海投資理財中心等公開發售，此後交通銀行也將加入該基金的銷售。該基金的幾大投資優點是：贖回費率為零；管理費率、托管費率等成本也較主動型管理股票基金下降20%—30%。
採取三種方式操作
業內人士認為，指數增強型基金以指數投資為基本投資方針，採用有限度的積極管理和數量方法，可以實現對指數有效追蹤和適度超越為目的的基金類型。
據悉，華安在增強性操作方面將主要採取以下幾種方式：一、行業／股票權重調整，對成份股中個別行業／股票採取增加或減少權重；二、股票替代，主要通過申購新股，適量投資於預期被納入成份股的股票，用非成份股替代流動性很差的成份股等方式；三、倉位調節，根據市場行情變化，適度提高或降低股票組合比例，最低50%。
基金贖回費率為零
華安上證180指數增強型基金招募說明書和發行公告表明，首次最低認購金額為5000元人民幣，值得注意的是，該基金的贖回費率為零。
據介紹，投資者在發行期內可多次認購該基金，追加認購的最低金額為1000元人民幣。華安上證180指數增強型基金將是國內第一隻以國際通行的運作模式進行管理的指數型基金。該基金以基金收益率與所跟蹤指數的偏離程度作為基本的業績考核和風險控制指標，將被動投資和積極管理兩種投資風格有機地結合在一起，市場投資者普遍看好。 本報記者 陳豪
|
