[2002-10-22] 香港連續47個月通縮 放大圖片
香港十年來通脹／通縮走勢圖
本報記者 歐柏秋 孔慧敏
政府今日將公布9月份消費者物價指數(CPI)，業界料將出現連續第47個月下跌，預期為負3.4%，主要是受到本地樓市持續下滑及消費信心疲弱所影響。而據路透社向10位分析師所作的調查顯示，本港的通縮情況，在今年料將進一步惡化，預期本港今年的CPI平均下跌2.9%，明年將再跌0.8%。
路透社的調查顯示，分析師均預期政府今日公布的9月份CPI將持續下跌，跌幅平均為負3.4%，而上月本港的CPI為負3.3%。分析師認為，9月份CPI持續下跌的成因，主要是內需疲弱，特別是零售與樓市需求不振。
樓市價格下挫 壓抑消費
分析師指出，導致香港出現惡性通縮循環的主要原因，是地產價格下挫，房地產業是香港經濟的重要組成部份，本港的房地產價格自1997年的高峰期到目前，下挫了約65%，而住宅租金也一直下跌，拖累CPI下滑。
此外，本港僱員薪資持續下調，導致消費者不願購買消費品，同時高企的失業率，亦打擊了市民的消費意慾。
失業率仍高企 破產急升
分析師指出，就業市場數據在未來仍將主導零售市場的復甦與否。政府昨日公布的7至9月失業率，雖下降至7.4%，不過以香港水準而言，失業率仍然過高，這數據將繼續打擊消費者信心，阻礙本地經濟復甦。而根據破產管理署資料，今年首9個月有逾1.7萬的人宣布破產，較去年同期上升接近兩倍，主要原因也是高失業率所致。
同時，這次失業率回順，主要是受惠進出口貿易的復甦，抵銷了畢業生進入就業市場所造成的勞動力增加的影響，然而，如果美國經濟復甦停滯，本港的失業率很可能會再度回升，屆時零售市場又將進一步變差。
環球股市未明 信心疲弱
道亨銀行高級經濟師陳寶明說，消費信心疲弱，以及環球股市未明朗，料將繼續壓抑消費需求及整體價格。
分析師預料，本港的通縮循環在今年料將進一步惡化。分析師預料本港今年的CPI的跌幅，平均為負2.9%，分析師並預計本港CPI到明年將再跌0.8%。
分析師認為，疲弱的消費意慾在今年底和明年初之前，物價仍會繼續下跌，之後經濟好轉，消費者才會花費，然而好轉需要時間。
中銀：治通縮先治經濟
不少人歸咎香港長達47個月的通縮源自中國內地，但昨日發表的《中銀經濟月刊》(《月刊》)指出，通縮主因實為香港內部，中銀香港(2388)認同，樓價對本港通縮的「貢獻」最大，政府應有穩定樓價的舉動，但更重要是推動經濟發展，鞏固樓市的基礎，同時刺激內部需求，才有利穩定物價。
根源在港非關內地價廉
一般認為，香港與中國內地僅一河之隔，本港近4年的通縮主要由內地輸入。不過，《月刊》指出，由內地進口的貨物價格過去的確不斷在下跌，但跌幅卻低於其他國家。
去年由內地進口的貨物單位價格下降1.6%，來自日本、台灣及美國的貨物價格跌幅更大，分別達4.1%、6%及2.2%，整體下跌3.1%；今年上半年內地貨價跌3.4%，日、台、美進口物價依次下降達6.1%、5.4%及5.3%，總體跌4.8%，可見內地進口並非香港通縮的根源。
樓價跌佔通縮因素60％
有研究指出，本港通縮的罪魁禍首一半為樓價下跌，《月刊》估計樓價下跌佔通縮原因逾60%。
數據顯示，住屋開支綜合消費物價指數的權數近30%，98至01年期間，住屋開支累計下挫15.6%，令綜合消費物價指數下跌4.65%，剛好佔同期綜合消費物價指數跌幅9.02%的51%，若將商舖及寫字樓租金下跌，從而令商品及服務售價下跌的影響計算在內，樓價下跌對通縮的影響超過60%。
兩地融合對樓價影響小
《月刊》強調，樓價大瀉引發通縮，乃由於泡沫過度膨脹、供應過多及近年經濟不景所引起，而非內地因素。雖然經濟學中的生產要素價格均衡論說，隨著兩地更為融合，物價差距將會收窄，但該行認為，此理論不大適用於本港樓價問題上，由於北上置業的港人雖有增加的趨勢，但只屬度假消閒性質，真正舉家北遷並不多見。
本港私人消費開支近數年明顯萎縮，港人在外地的開支在90年代中急升後，一直企穩在每年800億元以上，當中大部分在珠三角花費，不過基於港人在外地的開支僅佔私人消費約10%，因此港人北上消費的意慾雖增加，但不至於成為本地消費下降的主因。
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