[2002-11-08] 本報特稿：零利率令日本衰足十年

本報記者　區柏秋

　減息或低利率，過去被認為是刺激經濟增長的靈丹妙藥，因為利息低，理論上會促使人們將銀行存款轉到消費市場，或以低息向銀行借貸來投資。然而，現實是在經濟不景氣情況下，即使是零利率，對經濟的刺激亦有限，最明顯例子是日本。另外，美國單在去年就連續減了十一次息，其經濟亦未見成效。

　日本實施零利率已經近十年，雖然出口能夠維持不跌，但國內的經濟基本面卻日益惡化，銀行呆壞帳達7000億美元以上。由於日本政府、銀行與企業之間有千絲萬縷的關係，效率差、虧蝕的企業仍可以繼續經營，無需倒閉，結果令銀行的壞帳不斷增加，最後不願再向外放貸。結果又令健康、有發展潛力的企業，因沒有貸款而不能壯大，日本企業如一潭死水。

　此外，在九零年高峰期，日本的房地產按揭年期長達一百年，雖然按揭利率低至兩厘，但由於按揭年期太長，供款者實際上每年的供款，對本金的歸還，幫助不了多少。而更嚴重的問題是，日本的樓價自九零年至今，已經下跌了八成半，故此利息即使更低，對日本的「負資產」來說，作用亦不大。