[2003-01-03] 熱點追擊．強勢人民幣時代已來臨

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中國人民銀行去年十月二十六日發行新鈔，這是南京銀行出納員正在數百元新鈔。

　中國自從一九九五年將人民幣與美元掛鉤後，貿易盈餘劇增近二千億，吸引逾三千億海外投資。過去七年，中國經濟增長在全球一枝獨秀，經濟增長比最強的競爭對手優勝。目前，中國已無需再靠弱勢人民幣保持優勢。企業家認為，強勢人民幣可提升公司盈利和經濟增長。大部分經濟學家相信，中國將在兩年內擴大人民幣匯價幅度……

　【本報訊】彭博新聞網北京二日報道：過去七年，中國經濟增長都比最強的競爭對手優勝，中國可能無需再依靠弱勢人民幣政策保持優勢。企業行政人員和分析家稱，強勢人民幣可提升公司盈利和經濟增長。

　自從中國於九五年將人民幣與美元掛鉤後，廉價出口品令貿易盈餘增至接近二千億美元（近一萬六千五百億元人民幣），低廉的製造成本吸引了三千零八十億美元（約二萬五千五百億元人民幣）海外投資。即使強勢人民幣令出口貨品較昂貴，但中國作為世界最大消費市場的強大增長潛力，或能助其維持去年的百分之八經濟增長率。

　隨著一些中國大公司增加入口和拓展海外業務，它們稱強勢人民幣對它們有利。中國東方航空公司的燃料開支和外債負擔會收窄；中國聯通將可以較便宜的價格進口電話儀器。中國最大的上市公司中國石油化工，從印尼以至阿爾及利亞等地購入的石油將會更便宜。

　中國石化副董事邵金揚稱：「如果人民幣升值，海外資產對我們來說會較便宜。」如人民幣升值百分之五，中國石化計劃於二○○三年進口的石油，以目前的價格計算，成本將減少逾一億美元。

外資不因轉強而撤離

　摩托羅拉公司和其他海外投資者稱，它們不會因為人民幣轉強而撤走。雖然成本增加會令輸往美國和其他地方的出口較昂貴，但中國十三億人口的消費市場已足以說服它們留下。

　強勢人民幣會令波音公司的飛機和通用電器的渦輪引擎在中國較便宜，刺激它們的出口，有助收窄美國對中國的貿易逆差。每年從中國採購一百億美元貨品的沃爾瑪公司和其他公司可能會有損失，因為中國製的成衣、電腦零件和其他貨品都會變得昂貴。高盛公司估計，現時人民幣值比實際價值低百分之十五。分析家稱，中國對日本財務大臣鹽川正十郎和其他外國官員要求人民幣升值的聲音，採取日益開放的態度。

　中國財政部長項懷誠去年十一月稱，要求人民幣轉強的聲音日益增大。項懷誠說：「我個人也感到壓力，這也是美國正考慮的事。」在二○○二年首十個月，美中的貿易逆差已由一年前的七百○四億美元（約五千八百三十億元人民幣），擴大至八百三十一億美元（約六千八百八十億元人民幣）。

擴大匯價浮幅時機成熟

　彭博訪問了十位經濟學家，其中六位認為中國會在兩年內准許擴大人民幣兌美元匯價的浮動幅度，屆時人民幣將升值約百分之五。另外三位受訪者認為匯價兩年內不會有變，一人拒絕預測。

　香港高盛的亞太經濟研究首腦安德森稱：「匯價波幅擴大一直是個可能性，我們認為時機已成熟。」高盛預測，中國會在年半至一年內擴大人民幣匯價波幅，初時會由目前的百分之零點二，增至百分之一。

　人民幣於九五年定價之前，價值被貶低超過一半。中國現時仍有一大堆原因抗拒強勢貨幣。一九九三年，中國錄得一百廿二億美元（約一千零一十億元人民幣）的貿易赤字；在弱勢貨幣的幫助下，赤字扭轉為盈餘。

　這情況在二○○二年最為顯著，當時美元兌歐元下跌了百分之十五，人民幣被相應削弱。過去七年，中國經濟平均增長百分之八點四，速度遠超主要對手。讓人民幣升值會令進口農產品更便宜，威脅中國農民的生計。中國十三億人口中約八億是農民。

令海外上市公司獲益

　強勢人民幣會使中國製的流動電話、玩具和電腦零件在外國更貴。儘管如此，海外投資者，如計劃今年從中國出口二千萬部流動電話的摩托羅拉稱，留在中國的好處遠較人民幣升值構成的風險多。去年銷售額達四十九億美元的摩托羅拉中國分公司稱：「摩托羅拉的策略之一，是以中國為其全球生產基地。中國市場增長迅速，潛力優厚。」摩托羅拉是世界第二大流動電話生產商，在全世界擁有二億個用戶，在全球稱冠。政府數字顯示，過去十年，中國的平均工資增幅逾四倍。

　近年在紐約和香港上市的多家大型中國上市公司，在強勢人民幣下將會利多於弊。電訊公司如中國聯通、中國移動和中國電訊，在向海外的朗訊科技、思科系統和北電網路購買設備時將可節省金錢。

　隨著這些電訊公司建立先進網絡以吸引高消費客戶，它們會購買越來越多設備。這三大電訊公司的銷售額在上市公司中名列首五位，過去五年都曾先後在海外發售股票。

人民幣升值利弊

　有利因素：進口價格下跌，從外國大量入口貨品的中國公司將可減省成本，以外幣計算的債項將變相收縮，減輕政府及企業還債負擔，外國資產變相貶值，有利中國企業擴充海外業務。

　不利因素：中國出口產品(包括玩具、紡織品及電腦零件等)價格升高，國際競爭力下降，進口農產品價格下跌，威脅農民生計(內地現有八億農村人口)。

　資料來源：彭博