[2003-02-07] 國際套利資金進股市

　今年是中國外匯儲備增加最多的一年，外匯源源不斷地流入，專家認為，這體現了海內外對中國經濟和人民幣信心十足。但也需注意到一些非正常因素。比如，有的企業出口預收貨款超常增長，以至結匯大幅增加。再如，一些外資企業採用進口貨款由境外母公司墊付的手法，間接地引入境外資金。這些異常的現象顯示，可能有一些國際套利資本在試圖悄悄流入。

套利資本內外聯手

　據有關部門了解，去年一季度，沿海某省企業的出口預收貨款同比飆升了百分之一百五十一，比外貿出口增幅高出整整一百三十八個百分點。全省預收貨款在三十萬美元以上的六十七家企業中，竟有十二家企業根本沒有出口。沒有出口，預收那麼多境外企業的貨款幹什麼？專家分析，不排除這樣一種可能性的存在，即境內外聯手，使境外資金以預收貨款的名義進入境內套利，也可能結匯後進入股市活動。

　因此，中國金融監管當局今年將改進銀行外匯業務監管，繼續打擊外匯非法交易。將跨境資本流動監測和外匯查處緊密結合，強化對跨境資金從流入到流出的全過程監控，督促銀行建立對異常資金流動的監測報告機制。

人民幣匯率缺彈性

　同時，專家認為，目前人民幣匯率變化缺乏彈性，人民幣匯率水平不純粹由市場供求來決定，在很大程度上受國家宏觀經濟政策影響，而因匯率波動幅度小於百分之一，匯率被國際貨幣基金組織認定為盯住美元的固定匯率。然而，人民幣匯率的基本固定增加了無風險套利的機會。

　因此，專家建議，有關部門在加強國際收支監測預警，對異常的外匯流入進行追蹤調查的同時，還應在保持人民幣匯率基本穩定的前提下，完善匯率形成機制，盡量減少行政干預，使匯率真正發揮價格槓桿的作用，加大熱錢進出的風險和成本，從而抑制其流入。