[2003-05-20] 美經濟會受威脅嗎？

　我們應該擔心美元危機將威脅經濟嗎？不。而且近期也不必。但長期看，不能無視這種可能性。迄今，美元下跌並非壞事。美元提升了美國公司海外業務的利潤。美元提高了進口價格，使許多美國公司擁有了少有的價格競爭力。而且更高的盈利正向股市和債券市場注入生機。上次美元出現大跌時，也就是1985至1986年，美國股市飆升43％。

上次大跌令股市飆升43%

　但無庸諱言，不滿情緒也是有的。而且理由很充分。美國利率僅相當於歐洲的一半，而且通縮幽靈使他們可能繼續保持低息。美國現在是全球第一負債國，欠債3萬億美元——相當於法國和德國兩大經濟體的總和。美國的經常專案赤字正逼近GDP的6％，創出歷史新高，而且可能達到7％。美國首次出現付給外國投資者在美國的投資收入多於美國海外資產收回的收入的情況。各中央銀行，尤其是中國大陸、香港和台灣央行正在將美元兌換為歐元以實現多樣化。到今年年底，歐元將佔到他們外匯儲備的20％，2002年該比例為10％。

須慎防陷通縮惡性循環

　對於美元，最大的憂慮是美國將步日本後塵，陷入一個低增長的通縮惡性循環。兩國有許多驚人的相似之處：經濟泡沫破裂，來自中國進口商品的劇烈競爭壓力。不過，區別也是非常顯著的。美國金融系統從未像日本那樣失靈，日本的銀行無法擺脫壞帳，恢復放貸生意。美國同業已經大刀闊斧削減開支以提高利潤。日本公司卻還未作如此大幅度的削減，而且利潤已經多年停滯不前。

　最重要的是，美聯儲已經從日本的經歷中獲益，而且決心防止通縮，已採取了降低利息的舉措。

摘譯自美國《商業周刊》2003年5月19日社論