[2003-07-26] 財經熱點．美經濟復甦步伐緩慢

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格林斯潘已經使出渾身解數，但仍未見經濟有起色。

　美國最近公布的經濟數據有改善跡象，零售銷售數字上升，企業存貨量減少，顯示當地需求已見復甦，不過美國商界的投資態度仍普遍審慎，企業持續不願意為未來業務發展，如購入新機器、增加存貨或招聘人手方面作出承諾。最新一期的《商業周刊》指出，在企業資本開支增加，及營商氣氛好轉前，美國經濟復甦的步伐仍將令人失望。

　美國聯邦儲備局(FED)對本年經濟增長預測已由2月份時的3.25%至3.5%，下調至2.5至2.75%。《商業周刊》指出，美國企業不願作出投資，可能是令聯儲局將2003年經濟增長預測大幅下調的原因。

企業對未來存戒心

　聯儲局主席格林斯潘於本月15日在國會聽證會中就美國貨幣政策發表每半年一度的證辭。《商業周刊》指出，格林斯潘該次演說的對象似乎是企業行政人員，而他傳遞的訊息是希望美國商界再度作出巨額投資。

　《商業周刊》稱，雖然美國主要行業如消費零售及住宅物業已開始回復增長，而白宮的減稅方案料會有助提振經濟，加上當地的金融狀況亦已見改善，但格林斯潘認為，「甚少跡象顯示現時更靈活的金融環境已增加企業管理層投資的意願」。

　格林斯潘言下之意是，增加企業資本開支是聯儲局評估其推動經濟增長成績時的指標，不過他亦發現商界領袖在展開新投資項目方面仍頗為審慎，反映現時企業剩餘的產能仍然龐大、對未來需求仍存在戒心，及市場對企業管治的高度關注。

帳目醜聞影響信心

　若美國第二季經濟增長為普遍預期的2%，聯儲局的全年預測意味下半年當地經濟增長應為3.1%至3.6%。可是《商業周刊》指出，企業管理層希望經濟增長能達到3.75%至4.75%的水平，而這是聯儲局預期於2004年才會出現的增長，因此3.1%至3.6%幅度的增長不足以促使企業管理層增加投資。

　經濟增長緩慢，不是令美國企業不願作出投資的唯一原因，企業管理層亦關注到最近爆發的會計醜聞，包括能源巨擘安然(Enron)和美國按揭證券公司Freddie Mac的會計賬目問題，令他們擔心所作出的風險投資會遭到股東及監管當局的詬病。

減息功效大不如前

　因此，企業現在將焦點放在改善資產負債表，而格林斯潘稱這方面已出現重大進展，反映在息率低企的情況下，利息成本對淨現金流比率下降，及令企業負債的平均到期日延長，短期資產對負債的比率亦已上升，這些利好現象將促使企業更願意承受風險。

　《商業周刊》表示，通常息率低企，及減稅所導致的需求改善，會有助增加企業資本開支，不過格林斯潘對這個機制會否像過往一樣可行仍存在疑慮。

　格林斯潘表示，未來數月企業的開支模式將考驗這個傳統的擴張金融政策(expansionary fiscal policy)在現時經濟環境下可行的程度，他希望美國商界能領會他的訊息，即當地經濟復甦有賴企業管理層改變投資態度，增加資本開支。