[2003-08-19] 創業板收費過高令內地企業卻步

佘繼標　香港中小型企業聯合會會長

　香港創業板的IPO的成本高逾千萬元，雖最近已降至六百萬元，但仍佔內地公司利潤的五成，融資成本為融資額的兩成。本港創業板收費過高，令內地企業卻步。

　配合更緊密經貿協議，中央政府宣佈批准內地企業到本港上市集資，這實在是雙贏方案。首先香港是國際化的金融中心，有超過萬家的外資公司及多逾二千家跨國公司在港設立地區總辦事處，能在集資方面為內地企業提供支援，並有助提高海外投資者對國企的信心，為內地私營企業或新創業的企業大開方便之門，另方面可令本港上市市場更蓬勃，帶旺經濟發展。

　不過，據內地企業反映，本港創業板收費過高，令內地企業卻步，故此筆者認為港府有必要對上市收費作一研究，否則有再好的政策也徒然。香港創業板的IPO的成本高逾千萬元，雖最近已降至六百萬元，但仍佔內地公司利潤的五成，融資成本為融資額的兩成。

　及至七月份為止共有二百四十二家內地企業在本港上市，當中八十一家為H股，七十一家紅籌公司及八十八家境外註冊企業，累計資本達五千四百六十九億元，佔本港總集資額有百分之五十七。今年迄今，本港的國企股及紅籌集資額為歷年之冠，達三千四百三十億港元。而單看二零零二年的下半年，便共審批六十多家企業在本港上市，其中八成為內地企業。早前亦有傳聞指內地最大專業媒介與市場研究公司的央視市場研究股份有限公司計劃在本港上市，顯示本港上市市場具一定吸引力。

　內地政策主要是扶植具有戰略價值的大型國有企業，無異令私營企業難以涉足資本市場，而地方政府和部委的推薦上市公司渠道又過於狹窄，同時私營企業亦不易獲得銀行借貸，種種均令私營企業發展空間受阻。二零零一年，內地民營科技企業達二十萬家，貿易總收入為一千八百四十八億元，發展空間巨大，有需要上市融資，與此同時，本港亦可為回流內地的科技人才提供上市市場，與硅谷爭一日之長短。

　香港創業板正好提供集資市場，要求亦較主板為低。主板要求上市公司需具備三年業績的紀錄，而創業板則只要求兩年，只要有兩年從事一項主線業務的活躍業務紀錄便可，容許規模較小的企業拓展業務；其次，主板要求提交上市前三年的利潤，且要達到五千萬港元；第三，主板的公眾持股量要求要達到五千萬港元，為已發行股本的四分之一，而創業板則只要求達到三千萬港元，為已發行股份的百分之二十；最後，主板市場市值要求為一億港元，創業板則為四千六百萬港元。

　雖則創業板的要求較主板為寬鬆，但本港上市監管機制完善，對創業板市場亦有一系列要求，如資料的披露要求較主板為高，並需將業務進展及與上市時所陳述的目標作一比較，又要求較高的保證人資格及要承擔較大責任。香港創業板基金蓬勃，以管理資金總額而論，截至去年六月，共有一百一十六億美元，為亞洲區內最大，所以內地企業在本港創業板上市，有助籌得業務所需資金，增強投資者到內地投資的興趣。

　有好的上市市場也要有好的宣傳才能吸引內地企業來港上市，所以配合港交所在北京的代表辦事處，特區政府應在內地各大城市設立辦事處，介紹本港上市市場概況，吸引內地公司在港上市。光大證券早前便在深圳開辦了中小企業香港創業板市場研究會，反應甚為熱烈，最後還加開十多場哩！這顯示有不少企業欲到本港上市，所以特區政府應採取主動主辦類似研討會，為有興趣的國企提供諮詢服務。