[2004-03-04] 美元轉強恐觸發熱錢外流

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　【本報訊】(記者　黃幗兒)在美元急升的影響下，港元現匯昨日出現五個多月來最弱走勢，首次回落至1美元兌7.7916的水平。港元現匯自去年9月22日以來，一直走強，直至上月底才有較顯著的回落。恆生銀行昨日發表的經濟月報便警告，若美元轉強或市場對人民幣升值看法轉變，均可能導致資金流出香港，此將拖慢香港的經濟復甦。

美元弱勢導致熱錢流港

　恆生經濟月報指出，去年第三季開始大量資金流入香港，令港元兌美元出現強勢，並促使利率下調。過去兩年美元持續弱勢，眾多亞洲國家及地區的貨幣亦隨美元下跌，是導致資金流往香港及亞洲國家的主要原因。香港因與內地聯繫緊密，尤其受到資金垂青。雖然人民幣未能自由兌換，但因中國企業於香港以H股形式上市，故吸引不少期望從人民幣升值中獲利的資金流入香港。

追捧H股博人民幣升值

　據統計，02年流入亞洲新興經濟體系的淨私人資金為650億美元，但03年急升至1,110億美元。自去年下半年起，不少亞洲貨幣均兌美元升值，雖然幅度不大，但已反映資金流入亞洲。

　國際投資者對中國的前景充滿憧憬，加快資金流入中國的速度。香港由於與內地關係密切，因而受惠於資金流入中國以及市場憧憬人民幣升值的熱潮。

　月報指出，雖然歷史顯示人民幣兌美元匯率升跌跟港元與美元的聯匯全無直接關係，但香港股市已成為中國企業以H股形式上市，並向龐大的全球資本市場吸納資金的途徑。

去年首3季淨流入930億

　截至去年底，在港上市的H股共92隻。這些公司的股份以港元買賣，但業務則在內地，有關收益以人民幣計算。若人民幣升值，會令以港元計的利潤上升，從而刺激股價上漲。因此，H股很自然成為博取人民幣升值的途徑。

　去年流入H股公司的資金非常龐大，根據香港的國際收支平衡統計顯示，03年首3季，香港錄得930億港元的淨資金流入，相較02年620億港元的資金流出，去年資金流向出現逆轉。此除與H股市場蓬勃有關外，亦可能與CEPA令經濟改善有關。

港匯曾升至7.7六年新高

　月報又指出，資金流入香港已在總貨幣供應M3數據反映出來。去年首3季，M#並增加1,500億港元，資入流入情況於去年最後一季更明顯加快，總貨幣供應M3再增加1,450億港元，資金流入一度令港元兌美元的兌換率推至7.7的六年新高。

　金管局在港元強勢下於公開市場沽港元買美元，自去年9月底以來，金管局共沽出540億港元，有關干預行動令香港的貨幣基礎擴大30%，同時亦壓低港元利率。資金充裕及利率低企有利銀行借貸業務增長。不過，要預測資金流向，特別是熱錢的流向並不容易，更難以預測現時資金流向於何時逆轉。

美息匯短期轉勢機會微

　月報中表示，若美元走勢改變，資金的流向可能會出現逆轉，因為美元調頭回升，人民幣及港元亦隨之上升，此將令香港的資產變得昂貴及欠缺吸引力，因而令資金流入減慢。不過，美國年內將進行總統大選，故短期內美息及美元出現急速轉勢的機會不大。

　過去數月香港的物業價格及股價大升，主要由於有大量資金流入，以及利率低企。然而，若美元轉強或市場對人民幣升值看法轉變，均可能導致資流出香港。若這些情況出現，香港經濟的復甦步伐將會放緩。