[2004-03-12] 理財萬事通：信貸評級影響債券回報

．馬　成．

　姓　　名﹕胡先生(44歲)

　家庭收支﹕月入2萬6，支出1萬3

　現行投資﹕強積金2千　股票20萬　港元40萬

　問　　題﹕債券投資有何步驟和策略

　信貸評級機構的作用在於提醒投資者個別投資工具的風險水平。穆迪的評級級別由Aaa至C，而標準普爾的評級級別則由AAA至D。市場一般把債券劃分別是「投資級別」(穆迪:Aaa至Baa3，標準普爾:由AAA至BBB-)及「非投資級別」(穆迪:Ba1或以下，標準普爾:BB﹢或以下)。

　債券的孳息率受信貸風險影響。一般而言，債券的信貸風險愈高，它的信貸差額便愈大，信貸差額是指就持有一隻債券所需承受的風險而期望獲得的額外風險溢價。由於屬非投資級別的債券附帶較高的風險，所提供的孳息率也相應較高，所以在市場上它們亦被稱為高息債券或垃圾債券。

以孳息率比較不同債券

　比較債券孳息率，單單考慮債券的價格和票面息率並不夠，應以孳息率比較不同債券的整體回報率。如果債券的發債條款及信貸評級相近，孳息率愈高，便愈值得投資。在選定某一種的債券後，便應該再以價格和票面息率作仔細比較，就選擇個別債券作出最後定案。債券的孳息率受買入債券時的價格所影響，最終同樣有可能較票面息率為高或低。

　目前，三種最常用的債券孳息率指標是：孳息率是將債券現時年度利息金額除以債券價格，以年率計算的回報率。到期孳息率—假設持有債券直至到期日，以年率計算的回報率。在計算過程中，會把債券到期時的潛在資本收益或虧損考慮在內。至通知贖回時孳息率—由持有債券至接獲贖回通知時的年度回報率（只適用於可贖回債券）。(二之二)