[2004-05-11] 港股大調整 有危亦有機

　道指上周五跌124點，納指亦跌20點，帶動亞太股市全線大跌。港股昨日跌425點，跌幅3.57%，是七個月來低點。然則區內股市跌幅雖大，從性質上看，似仍屬調整。其中港股主要是地產股和國企股的調整，這與美國加息壓力和內地宏觀調控有關。這兩個因素短期造成港股的沽壓，但長期卻利好港股和整體經濟。

　伊拉克戰爭結束後，美股歷經長達一年的升市。美國上周公佈的就業數據樂觀，意味經濟復甦強勁，加上油價急漲，美國加息壓力遽升，令美國國庫孳息高企、美股急跌。但若言熊市重臨則未必。因為美股長期升市與低息周期伴隨，隨著加息周期來臨，美股必然出現調整。這與聯儲局1999年放鬆銀根促成2000年科網股狂潮，加息後泡沫破裂並拖累經濟陷入衰退不同。今次是復甦而非衰退。隨著美國經濟表現強勁，美股在調整後會靠穩，美國市場對香港出口的需求也會增加。這利好港股後市，並會為香港帶來更多商機。

　內地此次宏觀調控是未雨綢繆。針對某些行業出現過熱苗頭，中央果斷採取措施止之於萌芽。調控的兩大著力點是管緊土地，收緊信貸，這有利遏制盲目投資和低水平重複建設，保證經濟協調和持續發展。這次調控不一刀切，不急剎車 ，不會造成經濟大起大落和「硬著陸」，對香港經濟不會造成明顯的衝擊。隨著兩地經濟融合程度加深，內地平穩持續發展，對香港經濟有利無弊。

　除了美國和中國因素外，港股調整也有自身因素。SARS疫後，由於個人遊及CEPA等措施的推出，帶動投資信心回升，資金重投股市，加上外圍股市反覆上升配合，恆指從低位8331點升逾50%。但是，目前香港經濟的基本因素並沒有根本性的改變，包括結構性財赤和失業仍會在較長時期存在，經濟轉型舉步維艱。這些情況都會影響評級機構對香港的評級，影響投資者入市意慾，阻礙大市上升。港股的調整可撇除部分泡沫，避免與基本經濟因素脫節而重蹈破裂覆轍。

　香港屬高度外向型經濟，經濟增長主要依賴內地及美國的經濟表現。當美國陷入衰退，中國經濟正值高增長周期；當中國實施宏觀調控，美國經濟又及時加速。香港可謂左右逢源，得天獨厚，關鍵是港人須抓緊時機推動轉型，才能保持樓股生機和百業興旺。（文匯社評）