[2004-05-13] 全球資金轉向 香港處變不驚

　金管局近日不斷在市場拋售美元以穩定港元，令銀行體系結餘減至419.31億港元。資金流出香港的背景，是全球資金發生轉向和本港投資市場調整的結果。本港投資者基本上處變不驚，股市和樓市有序調整，未出現恐慌性拋售，這顯示本港金融市場的成熟及投資者的理性。

　去年SARS 疫後，港股跌至八千多點，樓市累積跌去七成，極具投資價值，加上人民幣升值傳聞，吸引大量資金湧入香港。如今，在美國利息趨升和中國實施宏觀調控的情況下，部分短線熱錢在香江樓股炒高之後飽食遠颺，而內地信貸收緊亦加劇了資金外流。經過調整，在本港投資市場撇除泡沫之後，就會恢復吸引力。實際上，港股經歷今番調整後已接近市盈率15倍的水平，其中一些成份股的投資價值已經隱然重現。

　香港作為國際金融中心，資金流入與流出是正常現象。在貨幣發行局機制下，當港元匯率有所偏離，便會自動觸發干預行動。大量資金流入，推動樓股雙旺，但若形成泡沫成份，也會扭曲經濟基本因素而埋下隱患。資金流出，可把經濟中的泡沫成份擠掉。今次港股跟隨外圍下跌，借勢調整，有利後市的健康發展。

　投資市場的大幅波動，往往取決於資金流向。資金流入產生的財富效應，雖可改善經濟氣氛，卻不能從根本上改變基本經濟因素。這啟示我們，香港不能走只靠熱錢推動資產增值的道路。政府應採取措施，充分利用中央挺港政策帶來的機遇，擴闊經濟基礎，改善產業經營條件，帶動新投資，推動新的增長。香港不應靠行蹤不定的資金流向，而是靠GDP的實質增長，作為經濟的安身立命之本。

　目前本港銀行體系結餘仍有四百餘億港元，仍高於正常結餘水平。過分充裕的資金流走一部分，未必是壞事。當然，人們必須留意：目前全球資金投向是否已經逆轉，或只是暫時現象。美國龐大的雙赤，對美元仍然構成拖跌壓力，後市走向猶待觀察。香港在經濟繼續復甦情況下，投資市場經過調整更具吸引力後，資金可能很快會重新流入。（文匯社評）