[2004-05-14] 證券透視：萬威國際處高增長期

時富資料研究　劉仲坤

　我們與萬威國際(167)管理層會面，探討有關公司前景。萬威從事液晶體顯示應用的電子消費品。集團截至2003年12月的9個月，錄得純利2.28億元，上升57%。期內營業額升16%，至23億元。毛利率升至40%。

旗下品牌推動盈利大增

　期內，旗下品牌OregonScientific(OS)銷售比重增加，主要由於與法拉利合營液晶體產品大賣，使第三季度盈利大增。在本年3月已正式進軍美國，預料公司盈利前景樂觀。現時OS佔總收入達53%。繼歐洲及美加市場後，OS將加大於中國、亞洲及其他新興市場的銷售網絡。在深圳廠房旁邊，投資約6000萬元的新科研中心將於○五年初落成。

　液晶體產品在第三季度上升15%，新產品如環境監察及計時儀器已於第三季推出，亦有與法拉利等聯合名牌特許系列付運，相信是純利大增的原因；另一原因，是毛利率上升，第三季為42%，明顯高於上年同期的37.5%。萬威產品銷往歐洲的佔營業額42.6%，第三季度歐元及英鎊匯率上升，對業績亦有相當貢獻。由於這些產品只是剛剛於去年5月付運歐洲一個市場，預料對盈利增長效果將於今年全面反映。

　在訂單強勁增長及在新產品的推出，預測2004和2005年度的純利增長分別可達60%和30%。股價1.66元，預期04年市盈率13.8倍。仍有吸引，加上派息接近5厘，集團的增長期尚未完結，我們調升至「長線買入」評級，目標價2元，以12.5倍05年預測市盈率，5厘息及0.45倍市盈率增長率計算，股值仍有頗大上升空間。