[2004-07-10] 證券透視：兗煤購新資產保高增長 放大圖片
時富資料研究 唐焱
兗州煤業(1171)宣布以每股8.30元配售1.53億股H股，並有權增發5,300萬股H股。配股價較前收市價9.25元有約10.3%折讓。淨集額約為12.4億港元，如計及增發的股數，總集資額可增至16.5億港元。
兗煤將用集資所得購入兩個分別位於山東及山西的煤礦，以及一個位於山西的甲醇項目，公司計劃投資21.9億元人民幣於兩個煤礦、12.4億元於甲醇項目。
新礦明年第四季起獲利
兩間新收購的煤礦預期可在2005年第四季開始投產，2008年全面投資，公司預期屆時年產量可達1160萬噸。位於山西的甲醇項目預期2007年首季投產，而2008年時，年產量可達300,000噸。
如不計增發部分，配售股份佔總發行股數13.0%，或佔H股5.1%。
持續上升的煤價將改善其邊際利潤及盈利。展望未來，內地對煤的需求仍然強勁，將會是其盈利增長主要動力。新收購的兩個煤礦將於2005年第四季開始提供盈利，所以我們將2005年盈利提高6%至24.19億元。以11.9倍市盈率，以及高增長計，估值吸引，維持買入建議，並調高目標價至10.5元。
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