[2004-07-17] 證券透視：中石油收益佳現價吸引

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時富資料研究　唐焱

　中國石油(857)宣布2004上半年營運數據，公司把握國際油價處於高位，以及內地石化產品市場好轉的有利時機，全面完成了各項生產經營指標。

　上半年，原油產量上升0.5%至3.883億桶，天然氣上升17.4%至4103億立方呎。整體原油及天然氣產量達全年目標的一半，公司總產量為4.567億油當量，上升2.7%。

八個油田產量錄得增長

　所屬長慶、大港、新疆、吉林等8個油田產量同比都有一定幅度增長，長慶油田產量增長52.5萬噸。大慶油田生產原油2343.5萬噸，比均衡生產計劃超產41萬噸。實現油價上升6.0%至每桶29.76美元，天然氣實現價上升3.1%至每千立方呎2.01美元。

　集團煉化業務抓住市場機遇，共加工原油3.473億桶，生產成品油3022.1萬噸，同比分別增長16.9%和18.6%，是近幾年最高的增長幅度。主要化工產品產量達到435.5萬噸，同比增長5.7%。公司上半年營銷網路建設步伐加快。共新增加油站951座，其中559座為中國石油擁有，加油站總數達到16,677座，上升20.3%。

　上半年公司新建原油生產能力446萬噸，部分已投入生產，形成了新的產量接替。建成天然氣生產能力14億立方米。克拉2氣田開發建設全面展開，進展順利，可以確保向西氣東輸工程按時供氣。

　中石油2004年上半年產量穩定增長，加上實現油價上升，我們會調高其盈利，由之前的下跌9%，改為上升8.6%。上半年中國石油重點管道工程形勢良好，西氣東輸工程西段建設穩步推進，預期天然氣在未來數年將高速增長。另外，旗下的煉油及市場推廣部分，在下游產品復甦的帶動下，將持續向好。以2004年預期市盈率8.8倍，及5.0厘股息率計，屬吸引，維持買入建議。