[2004-07-20] 投資心理趨求穩 債市前景可看好

　政府首次發行的200億元官債零售部分昨天下午截止，共接獲82.4億元認購額，超額0.5倍，認購額高於上次五隧一橋債券的77億元，可謂反應不俗。這顯示部分市民的投資心理已經從熱衷於「搵快錢」，逐步轉向較為長期、穩妥的投資方式，而評級高、風險低的官債正好符合他們的投資需求。

　早前市場預期兩年期官債會取得較多認購額，但結果四年期官債錄得42.9億元認購額，比兩年期的39.5億元要多。投資界人士認為，投資者估計美國短期不會大幅加息，故買兩年或四年期債券的利率風險，其實相差不大。再計及美國近期經濟數據表現轉差，導致市場息口回軟，預計隨著債券價格升跌而變動，兩年期債券孳息率有可能低於兩厘；而四年期債券的孳息率，就有約為3.3%，息率明顯比兩年期吸引。投資者認為最後埋單計數，仍然多過兩年期的回報。這種瞻前顧後、全面權衡的理性投資心理，擺脫了相當一部分港人過去盲目跟風的投資習慣。

　政府5月初發行五隧一橋債券，當時最多人認購三年期債券，五年及七年期債券的吸引力較差。今次四年期官債認購額卻超過兩年期官債，這反映投資的心理恰好反了過來。過往港人的投資觀念較為短線，炒股、炒樓、炒金、炒匯等形形色色的炒賣活動，幾成市民生活的一部分。一些新股上市，認購的程度也十分踴躍。其中蘊涵了不少炒賣發達、盡快致富的心態。今次四年期官債認購額理想，反映不少市民轉向較為踏實、穩妥、長線的投資方式。

　炒賣文化在相當程度上抑制了香港債券市場發展，香港雖是國際金融中心，但債券市場的規模一直比較小。英國、美國、日本等債券市場的市值，相當於國內生產總值的1.5倍，而香港以2001年為例僅為四成，二手市場交易也不活躍。美國企業90─95%的資金來自於資本市場，其中通過發債融資的比例高達70%，而通過股市融資的比例則為30%。反觀香港資本市場，企業70%的資金來自於資本市場，其中80%來自於股市，只有20%來自於債券市場。顯然，香港作為國際金融中心，發展以本地貨幣為基礎的債券市場至關重要。為此，特區政府提出香港要成為亞洲債券中心。今次發行200億的官債，也是一次推動本港債券市場發展的機遇。(文匯社評)