[2004-07-22] 中央智囊：調整匯率利率非易事

　【本報北京新聞中心記者彭凱雷21日電】中央智囊、學者型官員李劍閣在此間坦承，無論是利率還是匯率，目前調整起來都有相當的難度。

　國務院發展研究中心副主任李劍閣在此間一個高層論壇作宏觀經濟形勢報告，談及敏感的匯率與利率改革。李劍閣說，從利息方面看，中國的存款現在是負利息，但若想將利息漲上去，也絕非易事。從銀行角度說，近幾年國有銀行為了規避貸款的風險，將很大資產放到了國債上，一旦利息上漲，銀行手中的國債會貶值，且提息後股票市場也會貶值。此外，如果人民幣的利息高於美元利息，必然會有「炒家」利用利差套取人民幣。

　李劍閣指出，國外關於匯率問題有一個著名的「三角悖論」，即獨立的貨幣政策、相對固定的匯率和實行一定程度上的外匯管制，這三者不可兼得，最多只能二者兼得。中國現在想保住匯率穩定，又想有適應中國目前實際的貨幣政策，很多學者都認為這確實比較難。因為如果國外認為人民幣的匯率穩定不可持續，勢必會有「熱錢」湧入中國，出於使人民幣穩定的原因，央行在外匯交易市場上必須把那些多餘的外匯投資收回，中國的貨幣政策會因此受到很大拘束。

　李劍閣介紹，今年年初，央行為了消除多餘的人民幣，發行了央行票據，保證流通中的貨幣收回。但央行票據需要支付利息，這會減少央行結餘，從而減少了財政收入上繳，可見中國維持人民幣幣值穩定是要付出代價的。