[2004-07-30] 觀點：外匯基金投資 著眼中長期

　面對極度波動的市況，外匯基金在2004年上半年錄得正數的投資回報。

　讀者都會記得今年5月3日我透露了在2004年首季本來錄得的168億港元投資收入，到了4月份已跌回原位。

分散投資因美元轉強受損

　我們剛公布了外匯基金截至6月底的數字。為了遵循國際最佳做法，並配合外匯基金正常運作的流動資金需求，我們照常按市價評估外匯基金的資產值。這些數字顯示，今年上半年外匯基金的投資收入為96億港元，連同我較早時透露的資料一起看，可清楚知道這個數額的大部分都是在市況轉佳的5、6月份錄得。由此可一再證明，由一個月到另一個月的波動幅度實在可以很大(事實上，7月份的情況並不太樂觀)，但重要的是以外匯基金的特定目標而言，我們應將焦點集中於基金的中期及長期回報，而不是短暫而大幅波動的數字。

　就匯兌收益或損失方面，我要強調的是這些並非像某些評論所指是參與投機性外匯買賣所致。為了取得較理想回報及管理相應的風險，最佳的做法本來是有限度地分散投資於美元以外的外幣，只可惜上半年美元轉強，才使這項投資策略引起了一些匯兌損失。

下半年投資前景挑戰重重

　今年下半年投資前景將仍然是挑戰重重。美元息口會以多快的步伐重返「正常」水平並不明朗，因此美國債券市場將會波動。中國內地經濟進行宏調將繼續影響短期的市場氣氛，尤其會左右港股走勢。(摘錄)