[2004-08-12] 加息好壞參半 港宜趨利避害

　繼6月底加息0.25厘後，美國聯儲局決定再調高聯邦基金利率0.25厘至1.5厘。這是聯儲局自2000年5月以來第二次加息。本港幾間主要銀行跟隨輕微調整息率，儲蓄利率由0.001厘調高至0.01厘，最優惠利率則暫未調高。預期本港經濟短期不受加息影響。但由於進入加息周期，資金流向和金融市場的動盪值得關注，投資者理財宜謹慎，政府也宜採取措施趨利避害，促進經濟繼續復甦，為市民開闢更多就業職位。

　聯儲局認為，雖然美國近月經濟增長速度放慢，就業情況不樂觀，但主因是能源價格大幅上升所致，而目前美國經濟已確實開始恢復強勁增長。美國經濟強勁增長與逐漸加息聯袂而來，對全球和香港經濟是好壞參半。作為全球及香港的主要市場之一，美國經濟增長帶來巨大需求，本港經濟和就業市場當然受惠。但美國進入加息周期，又將逐漸對全球經濟產生冷卻作用，全球金融市場也會處於不明朗狀態。所以，對美國加息的影響既不應悲觀，亦不宜掉以輕心。

　美國進入加息周期，意味著自2001年開始的寬鬆貨幣政策已經結束。加息之前，美國及全球經濟強勁復甦的主要原因，在於美國低利率政策造成房地產、原材料等各種經濟泡沫。與科網泡沫破裂之後的情況相比，由於過去三年美息處於低位，財政和貨幣刺激經濟已沒有太大空間。如果大幅加息，將令在低利率下因投資膨脹而繃緊的全球資金鏈條斷裂，造成通縮的可能性更大。加上美國就業改善不佳，因此美聯儲局必須採取溫和的加息策略，以防止經濟熄火。

　按照市場預期，美國中長期的均衡利率應在4.5％左右，而美聯儲局將在05年年底之前將基金利率調升至4.5％水平，在此期間，全球金融市場將面臨一個連續加息周期。在聯繫匯率制約下，港美不可能保持過大息差，香港利率需隨美國上升。自6月底港美息差拉開至8月6日，香港銀行體系港元結餘已從355億元下降至75.3億元。本港股市和樓市之所以對息率特別敏感，根本原因在於資金流向對息差的影響。港美息差觸發套息活動形成資金外流，本港受影響最大的是樓股市場。因此，市民投資股市和買樓時，宜認真觀察中長期利率走勢，避免招致損失。

　跟隨美息趨升和熱錢流走，本港股樓市場可能進入新的調整期，連帶可能影響內部消費，對整體經濟形成冷卻作用。冷卻作用的好處是可撇除經濟中的泡沫成份，壞處是可能對復甦趨勢形成阻礙。因此，政府在審慎評估本港經濟對加息消化能力的同時，應採取更積極措施，擴大本港進出口貿易，同時充分抓住個人遊、CEPA、泛珠合作等帶來的商機，繼續為本港經濟加熱，化解加息周期對經濟的冷卻效應。（文匯社評）