[2004-10-05] 理財萬事通：國庫券下跌機會仍高

馬成

　國庫券孳息走勢主要反映聯儲局會後聲明的看法、債券市場的動能，而非經濟成長與通脹的前景。市場認為在美國第三季經濟成長可望達到4%、製造業成長來到6%、美國供應管理協會高達59，以及失業率下降到5.4%的環境。

　隨著美國聯邦基金利率已自1%循序漸進地升至1.75%，聯儲局也可以輕鬆地改變其對於美國經濟的觀點，且會後聲明內容若排除其中一個「一些」單字，故基於美國經濟持續成長及聯儲局將繼續調升利率的預期，即使近來債券價格大幅反彈，在基本經濟仍然相當強勁的情況下，對債券投資難抱以樂觀的展望。

美長債孳息滑落近尾聲

　不過，陡峭的孳息卻吸引投資者買入到期限較長的債券，因為可利用借短貸長的方式在孳息再次跳升前賺取利潤。觀察去年與今年的孳息率曲線，其實可發現如今孳息曲線儘管較為平坦，但卻與去年6月與今年3月長債孳息滑落至谷底的狀況一致，似乎已暗示了美國長債孳息大幅滑落的現象已來到尾聲，除非短期利率急劇攀升，否則預期美國目前較為平坦的孳息曲線將不會延續太久。

　此外，在債券孳息下滑的同時美元卻穩定維持在一定水準，同樣指出美國景氣擴張力度正在增強當中，美國BBB評級公司債與國庫券間的孳息率差仍處在低檔，且國庫券債孳息在未來持續下跌的可能性依然很高，這樣的現象是反映出較強的經濟趨勢，而非景氣將會轉弱。自從聯儲局改變貨幣政策立場後，股票市場表現亦轉趨疲弱，這僅是因為股市在去年大漲後的壓力，再加上油價攀升與美國11月總統大選所致。(二之二)

姓　　名： 朱先生(46歲)

家庭收支： 月入1.5萬元，支出7000元

現行投資： 強積金1500元　股票10萬　現金30萬

目　　的： 美國國庫券前景

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