[2004-10-05] 紅籌透視：魏橋現價反映估值

新鴻基金融

　由於棉花價高企及坯布佔營業額比例增加，魏橋紡織(2698)營業額按年增加76%至45.78億元人民幣，純利增加50%至3.57億元人民幣。然而，至今存貨周轉日數已升至約180日，若棉花價自高位回落，魏橋可能會因原料成本高企而受損。

　中國逐步放寬棉花進口配額制度後，魏橋可能會因此而失去競爭力。此股現價相等於12倍05年預計市盈率，相信已全面反映估值。以同業的10.6倍05年預計市盈率估值，魏橋的合理值應為12港元。因此，我們維持對魏橋的沽出建議。

國美宜候調整收集

　中國最大電器連鎖店國美電器(493)取消7月份兩次大型配售建議後現配售1.2億至1.5億美元股份。黃光裕家族現配售2.4億股現有股份，每股作價3.9至3.98港元，相等於我們預計的05年市盈率的15.6至15.9倍。配股價較國美宣布配售前收市價4.7港元折讓15.3%，並較初步配售價範圍4.85港元至6.53港元的高位折讓40%。在7月時，鑒於市場氣氛欠佳，黃氏兩度擱置了總值達4.81億美元的配股計劃。

目標價修訂至5.9元

　我們相信國美的合理值應與同業相若，或相等於23倍2005年預計市盈率，目標價修訂至5.9港元，較昨收市價4.65港元呈約26%的上升空間。由於我們預期投資者會急於沽貨獲利，故建議待股價調整至約4.1港元的水平時買入。