[2004-10-07] 復甦持續 藍籌股財息兼收

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本報記者　何麗琪　黃幗兒

　本港大型藍籌業績公布已近尾聲，現在只剩會德豐一家。縱觀逾30隻本港舉足輕重的藍籌股，在上半年表現「全線報捷」，盈利及派息比率皆理想，而且大部分獲得可觀增長，對全港股民來說，絕對是可喜可賀。歸根究底，全賴香港經濟在去年非典過後強勁復甦，而且中央政府進一步放寬個人遊政策，刺激本港零售業，帶動整體消費意慾，連帶地產股、銀行股、航空股等盈利皆有強勁升幅。

整體而言，本港逾30隻藍籌股皆受惠經濟持續復甦，而其中六隻藍籌股盈利表現更以倍數增長，表現最為突出，包括中信泰富、太古A、國泰、地鐵、恆隆地產、和黃等，經營業務主要包括，地產、航空、旅遊運輸及零售等。

　香港經濟先前處於調整期，令到上市公司對新投資項目變得審慎，屯積大量現金，反而造就了03年度及04年度上半年派高息的情況，如中信泰富（267）03年度就派息逾43億元。事實上，自80年代至03年，除99年外，香港上市公司平均每年將超過三分之一的盈利回饋給股東，平均派息率保持在四成以上。95年至01年的7年間，上市公司派息總金額每年都高達900至1100億元。

放寬個人遊成增長動力

　本港去年上半年受到「非典」影響，令從事航空業務的國泰航空及中信泰富等業務受到重創。但非典過後，來港旅客大增，令國泰航空業務佳境再現，由於去年基數較低，上半年盈利升幅成藍籌之冠，達30.12倍，帶動中信泰富及太古盈利也有可觀增長。

　此外，內地放寬個人遊政策，自由行旅客人數大幅上升，來港消費金額增幅強勁。這因素令地鐵乘客量受惠於旅客增加，業務表現有穩健增長，和黃的地產酒店及零售業務也升幅可觀，成為業績強勁增長的其中一個推動力。

　在個人遊政策帶動下，香港整體經濟氣氛改善，市民消費意慾回升，也令物業交投量大升，樓價回升。地產股如太古、恆隆地產、地鐵等受惠，其中恆隆地產盈利升1.36倍，而地鐵更上升9.39倍。

全年業績整體向好不變

　展望下半年經濟前景，主要推動力來自自由行旅客，整體向好的發展方向料不會改變。綜合消費物價指數（CPI）隨著樓宇合約租金調升，於7月份數據轉見正數，而全年本地生產總值（GDP）亦可錄得雙位數字增長，相信藍籌股全年業績將有不錯表現。

加息及油價高企成障礙

　然而，整體經濟發展方向會朝好方面走，但當中仍存有風險，港美息差收窄及回撥減少成為銀行盈利收入的主要障礙。樓市經過數個月調整後，發展商在餘下時間推出的新盤，錄得的盈利或要於下個財政年度才入帳，故正面影響可能有限。再者油價上升，也有機會令航空股再受拖累。

工商類股領風騷

　藍籌股五大分類中，工商分類股的盈利增長最突出，8間工商分類藍籌公司平衡盈利升幅達3.99倍，能錄得顯著的盈利增長，功勞全在於國泰航空(0293)。

　由於去年上半年香港出現SARS，大大打擊旅遊相關股的業務，國泰去年業績大受影響。在去年基數低的因素下，國泰今年上半年錄得30.12倍的盈利增長，純利達17.7億元。

　不過，若撇除國泰的成績，餘下7間工商分類藍籌公司的平衡盈利增長僅25.98%，當中包括盈利倒退最大的德昌電機(0179)。

　同樣因出現SARS令去年基數較低，公用事業股份在地鐵(0066)盈利增長9.39倍的帶動下，4間公用事業藍籌公司平均盈利增長2.38倍。若撇除地鐵的業績，中電(0002)、中華煤氣(0004)及香港電燈(0006)平均盈利只錄得3.67%輕微增長。

紫籌平均盈利增長41%

　五類股份中，9間俗稱紫籌公司的平均盈利增長為41.033%，但此為紫籌股業績的正常水平。中資股平均盈利增長最低，主要由於其他類型股份的增幅太大。

最賺錢：匯豐控股

　重磅股匯豐控股(0005)蟬聯最賺錢的大藍籌，中期盈利錄得約495億港元，成「賺錢之冠」。匯控自去年3月完成收購美國消費信貸公司HouseHold International(HI)後，去年全年及今年上半年盈利均創下該行有史以來的新高紀錄，收購亦令匯控進一步拋離以往步步進迫的中國石油(0857)，匯控上半年較中石油的盈利高出約67.74億港元。

最慷慨：利豐

　利豐對小股東非常慷慨，盈利不多仍堅持高派息比率，成為派息比率最高的藍籌股，比率達69.4%，較第二位的恆生銀行(0011)高出2.1個百分點。

　不過，若以派息率計算，利豐年息不算吸引，以公布業績當日的股價計算，利豐過去一年的息率僅約3.5厘，不能歸入高息股之列。

最少盈利額：利豐

　利豐(0494)是盈利最少的藍籌公司，上半年盈利僅5億元，是最賺錢藍籌匯豐控股盈利的九十九分之一。利豐管理層於業績會事先聲明，今年很大機會不能達到年底將完成的新一個「三年計劃」，即盈利不能比三年前翻一番，並預期今年營業額和盈利只有雙位數字增長。

最跌眼鏡：東亞銀行

　東亞銀行是首間公布中期業績的藍籌公司，但亦是令市場最跌眼鏡的藍籌。東亞銀行盈利增長26.2%，增幅低於市場原先預期的3成至4成，連該行主席李國寶出席業績會時，亦不諱言表示不滿意今次業績表現。

最大盈利增長：國泰航空

　香港及全球經濟去年上半年面對「非典」突襲，今年上半年沒有「非典」出現，加上本港及全球經濟復甦，帶動客、貨運需求下，令去年蝕大錢的國泰航空，今年中期業績轉虧為盈，成為今年最勁盈利增長公司。截至今年6月底止，錄得純利17.71億元，增幅高達30.12倍，兼且大幅增加派息至20仙，去年則每股派3仙。

最喜出望外：電盈

　去年各大藍籌全年業績中，唯一一家蝕錢公司為電訊盈科(008)，共蝕了61億元。幸好，電盈截至6月底止中期業績，終於爭一口氣，賺了8.05億元，較去年同期增長15%，未致「累街坊」，令今年藍籌業績全線報捷，未有「見紅」出現。此外，電盈還將給股民一個意外驚喜，擬於11月派發每股0.055元的中期息，成為合併後首次派息。

最大盈利倒退：德昌電機

　德昌電機自去年中至今年3月期間，面對著原材料成本上升、營運成本上升和重組撥備等多個因素拖累，早已分別在內地和香港裁員70人，並且於4月中發出預警，成為唯一一家發出盈利預警兼裁員的藍籌公司。是藍籌股中盈利倒退得最勁的公司，截至3月底止全年業績下跌超過22%，只得9.1億元盈利。

最不慷慨：中國聯通

　32家公布業績的藍籌公司中，31家的小股東有息收，唯獨中國聯通(0762)未有派息予股東。中國聯通上半年業績不算差，盈利增長17.8%至28.1億元人民幣，增幅比中國移動還要高出10個百分點，盈利金額亦比19間藍籌公司高，但小股東上半年仍然是「空手而回」。