[2004-10-14] 窩輪風險高散戶易損手

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　窩輪種類五花八門，投資者應了解各種特性及風險。

　【本報訊】(記者　陳嘉文)投資風險遠高於股票的認股證(窩輪)市場在香港的發展漸見成熟，成交量每日達十數億元。截至今年9月，窩輪佔大市成交比例12.6%，已超越去年全年所佔的比例10.4%。近期市場更出現另類窩輪(俗稱X輪)，投資者有更多選擇，但X輪涉及計算方法及行使條款相當複雜，影響價格因素繁多，即使資深投資者在作研究時也不容易。專家建議，散戶在投資窩輪或X輪皆必須學懂控制風險，否則很易輸清離場。

　窩輪的種類五花八門，要清楚了解各種特性及風險不易。早前一波發行的中石化認購輪(9409)弄得滿城風雨。證券界人士表示，該窩輪並非一般窩輪，是一種名為平均回報認股證（平均證）的X輪，其回報計算非常複雜，非普遍散戶玩得起。窩輪的價值是以相關股票的結算價減行使價計算。而傳統窩輪結算價，便是相關股票到期日的股價。但9409的結算價卻來自4個定期參考價的平均值，即投資者最終得益需視乎4個參考價的平均值，與傳統窩輪的計算方法有所不同。

回報計算複雜散戶難明

　法興證券衍生工具部董事李頌慈表示，平均證本身問題不大，只是其計算回報時太過複雜，一般散戶未必完全明白。假設投資者購入一為期12個月的平均證，分4次計算平均值，第一次表現-10%，第二次+10%，第三次-10%，第四次+10%，4次的平均值為0%，投資者屆時的收益便是零，但部分投資會以為X輪像傳統窩輪一樣，最終收益為+10%（見表二）。

做足功課知風險才入場

　李頌慈表示，除了投資者誤會X輪的計算方法外，投資者若在中途才購買平均證，需要知道之前數個月的數據，再預測該輪未來的走勢，才可計算收益，計算方法更為複雜。加上目前的中文報價機亦未能完全配合X輪，在中文版中沒有列出識別X輪的「X」，部分投資者根本不知道自己買了X輪，而平均證的計算方法複雜，有些報價機也未能列出數據，甚至出現錯誤的資料，故X輪目前的透明度仍然不足，仍有待改善。散戶要投資時，必須做足功課，明白其中風險，才可以入場。