[2004-10-30] 市場焦點：美金融界傾向布什連任

柏斯理財集團

　十一月初的焦點相信會集中於美國，因為第55屆美國總統大選將於11月2日舉行。近日的三次大型辯論中，傳媒大肆報道的仍是反恐、中東政策等等政治及國際關係事宜，而經濟方面則較為輕描淡寫。筆者覺得這次的選舉結果除了在政治層面上帶來轉變外，對於作為仍是世界經濟火車頭的美國，經濟方面可能面對的影響亦不容忽視。本文嘗試從數個經濟層面分析他們兩者的主張，從而預期會帶來哪一些結果。

　在美國選舉中最常成為話題的是就業情況。九月份的非農業職位增長只有96,000個，遠比預期的15萬多為少，而且更是連續三個月未能符合市場預測。加上首次失業申領人數徘徊於三十餘萬人次，這無疑令人擔心現時的經濟復甦未能創造新的職位，因此這便成為克里的主要攻擊課題，亦是他的經濟政策中其中一個重心。美國政界將職位的流失歸咎於業務外判(Outsourcing)，雖然經濟學者已經否定了這個「原因」，並認為流失只是來自生產力的提升，不過政客大多傾向訴諸大眾智慧多於事實，因此外判便成為代罪羔羊。

改變製造業稅制打擊大

　克里主張「使用美國人產品(Buy American)」，他不鼓勵美國的生產線對外遷移，包括政府內部的合約。他提議改變現有的稅制驅使製造業留於國內，例如減低現時的企業稅由35%至33.25%，但同時取消對海外部門盈利回撥的延遞稅項等等，據估計這些海外盈利約有六千億美元。筆者相信，當中對中國及印度的打擊尤其明顯。眾所周知此兩國已經成為海外直接投資的主要地，分別吸納製造及服務行業的資金，其中美國政府不少電腦合約都外判至印度。若有關提議真的落實，直接打擊會難以評估，但兩地受到的間接打擊不容忽視。另一方面，克里政府會加強執行自由貿易協議(Free Trade Agreement)，決議打開其他伙伴的貿易壁壘，其中日本及韓國會是受影響的地區之一。兩國政府的保護意識甚濃，在不平等的市場下，美國長期成為入口國。為了扭轉這局面，美國政府或會對兩國施壓，意圖平衡這個長期不公平現象，從而挽回「流失」了的職位。喬治布什沒有提出太多帶有保護主義的貿易政策，而且他不承認任內出現職位流失，因此並沒有挽救職位的方案。不過他卻有一點與克里一致的，就是認為人民幣是被人為地壓低，影響了匯率及出入口的正式運作，所以兩者都聲稱會實施有放的方法，令中國停止有關貨幣活動。

克里上任對金融市場負面

　至於財政赤字問題，喬治布什對於自己任內的減稅的刺激方案十分滿意，他認為此舉是增加了國內消費及創造了新職位，他表示若然連任便將此延續。然而，克里卻表示上任後會對此作出修改，他打算撤回先前對每年收入超過二十萬美元的家庭提供的稅務優惠，將資源掉回中產家庭及減省政府這方面的開支。不過兩位候選人都沒有提出一個具體有效的減赤方案，社會福利開支依然甚鉅，尤其在健康護理及醫療保險方面，而且布什更是沒有明顯意慾降低國防方面的開支，因此筆者相信美國赤字會繼續惡化，美元匯價弱勢會維持下去，黃金等貴金屬會得到支持。

　總的來說，市場人士比較傾向布什連任，因為他的經濟政策較符合自由經濟的口味。月前有投資銀行曾對名下的基金經理作問卷調查，結果發現有近四成受訪者認為克里上任會對金融市場有負面影響，只有一成三認識是正面消息，可見金融界別對選舉的傾斜。不過在選舉時期的承諾與上任後的政策可能是兩碼子的事，因此投資者雖然密切關心選情發展，但其後真正落實的政策更是不容忽視。