[2004-11-12] 發展金融市場七要點

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金融管理局總裁　任志剛

　發展金融市場時應時刻緊記它的基本功能，就是把儲蓄中轉為投資。目前中國內地金融市場的發展狀況有7項要點，值得香港深思。

　把儲蓄中轉為投資，它是促進經濟增長及發展的關鍵。透過改善金融市場在調動儲蓄、收集處理資訊、促進企業管控及管理風險方面的服務，便可提高這個過程的成效。但發展金融市場的工作卻往往建基於一些過分簡單化的理據，就是這些金融市場已存在於其他地區(尤其已發展經濟體系)，於是本「人有我有」的心態為之，或者著眼於一些可取但只屬次要的目標，例如增加金融界就業或取得國際金融中心的地位。部分基於這個原因，這樣發展出來的金融市場會有一些較奇怪的結構，甚至可能影響它們發揮基本功能的成效。

內地儲蓄率高達30至40%

　這可能是反映政治及經濟現實，而並非有關人士短視，未能明白金融市場應發揮的基本功能。例如，本地機構的實力、金融市場所屬經濟體系的規模以及歷史包袱，都是導致一些經濟體系未有充分發展金融中介活動的重要因素。事實上，為了做好或開始有關工作，很多時候都要妥協，並按照不同形勢調整結構。

　在這過程中，我們必須緊記金融市場的基本功能；若本著這個原則觀察香港的外圍環境，便不難注意到幾個現象，值得我們深思：

　首先，中國內地儲蓄率估計高達30%至40%，因此有相當龐大的本地儲蓄可被調配及中轉為本地投資。

高速增長吸引外資流入

　第二，內地金融體系在發揮金融中介功能方面的效率仍相對較低，當局很歡迎外資金融機構參與，以能對此有所改善。

　第三，由於內地長久以來實施外匯管制，部分本地儲蓄基於分散投資或其他原因，對資金的需求甚為殷切。

　第四，為維持經濟發展動力，本地固定投資增長強勁，因此對資金需求亦很大。

　第五，內地經濟高速增長及投資回報理想，是吸引外來儲蓄的強大動力，這從外商直接投資大量流入內地可見。

配合內地需要發揮所長

　第六，同樣基於外匯管制，很多有內地參與的國際金融中介活動(擬在海外投資的本地儲蓄及在內地投資的外來儲蓄)將來可在離岸籌劃進行。

　第七，內地當局充分理解開放金融體系的利弊，並且循序漸進，按特定條件在適當地點以試驗方式推行。