[2004-11-12] 股市縱橫：遠展升得有道理

韋　君

　美聯儲局一如所料加息1/4厘，港銀行昨日在熱錢湧現下反而破天荒減息，大市主要呈窄幅上落走勢，收市報13624，跌47點，成交187億元。

　遠東發展(035)昨日復賽，即由早市2.875元低位回升上3.15元報收，升0.1元，高位曾造3.225元，全日成交額達1.88億，反映遠展剛完成的6.56億五年期零息可換股債券，極為正面。套用老虎仔自己語言，今次應美三大基金要求以34%行使價溢價零息發股債，一是增加資金擴展物業及酒店業務外，二是消除市場對集資憂慮，尤其是市場在廣泛注意到遠展進軍澳門大力發展酒店業務，擔心股價急升後伸手。

去年已構建澳門大投資

　講開又講，時下正吹澳門賭業發展風，遠展因與美國拉斯維加斯最大賭業集團威尼斯人集團合作發展酒店、商場業務，股價急升後也被媒體列入賭股概念，其實極不恰當。據韋君所知，遠展與威尼斯人集團的金沙合作發展綜合項目，早在一年前已簽合作意向，直至今年落實17億元總投資計劃，包括3幢五星及三星酒店及兩幢服務式住宅、商場，最快今年底動工，預期07年落成。

　換言之，近周的澳門概念股大升，老虎仔早已洞悉先機，土地資產值大升，與近期的賭風扯不上關係。至於遠展澳門項目，估計落成後每年可提供6億元盈利，連同香港酒店及內地售樓收益，已有大行預計07年度盈利可達12億，08年度更升至14.6億。至於05年度及06年度，預測分別為4億及6.4億，以3.1元股價計，PE只為9倍和5.6倍，若以07年12億計，PE更低至3倍，這也是美資三大基金肯以4.1元行使價吸納零息換股債券的理由。

　有大行評估遠展資產，香港淨資產(下同)有32.15億，內地22.59億，澳洲3.38億，澳門51.56億，其他9億，合共達118.68億，即每股淨值達10.05元。遠展今次發換股債後，大行紛上調目標價，上望4元已成近期升勢的目標，投資者不妨作中線收集。