[2004-11-15] 美元何去何從？ 放大圖片
美國雙赤字（財赤與貿赤）龐大，上周歐元兌美元衝破1.30美元的心理關口，日圓兌美元亦在106日圓高位徘徊，布什政府官員表面上信誓旦旦要維持「強美元」政策，暗地裏卻容許美元貶值，希望藉此減少貿易赤字。此外，布什政府又不希望美國滅赤會損害日本及歐元區的經濟，所以美國現時的招數是：口頭維持「強美元」政策，實際卻推行「弱美元」，並逼使人民幣升值以紓緩美元貶值對日本及歐元區的影響。
美國及其他國家的財政官員都認為，現時美國滅赤有三種方法：
第一，削減其預算赤字以積存更多儲備；
第二，加快海外國家經濟增長，令別國增加入口美國貨品；
第三，美元貶值，從而刺激美國出口額，同時亦可令美國入口貨品價格上升，以減少美國消費者對入口貨品的需求。
若「三管齊下」的話，將能有效收窄美國的雙赤。
「弱美元」欲迫人民幣升值
歐洲及美國的施政者大多支持前兩種方法，但亦明白弱美元滅赤的成效。現時布什政府正處於一個有趣的局面：表面上不鼓勵美元貶值，但骨子裡卻容許美元下滑達到滅赤目的。布什政府一方面吹噓「強美元」政策，但從來沒有在貨幣市場干預美元匯價。為求有效達到滅赤目的，他們不惜想盡辦法促使人幣民升值。
現時人民幣與美元掛漖，華府希望中國讓人民幣自由浮動，變相令人民幣升值。如果人民幣不升值，美國官員擔心美元貶值會令歐元及日圓首當其衝，強歐元及強日圓均會損害歐盟國家及日本的出口，並影響他們疲弱的經濟，令保護主義抬頭。
歐元區擬聯合聲明遏升勢
美元不斷貶值已引起歐元區及日本的關注。歐洲央行行長特里謝曾指歐元的升幅「令人痛心」，有消息指在周一舉行的歐元區12國財長會議上，各國或會發表遏止歐元上升的聯合聲明。日本財務大臣谷垣禎一上周亦表示：「匯率應反映經濟基調，如果發現匯率偏離經濟基調的話，我們會及時採取行動。」日本政府本年初曾運用巨額日圓干擾外匯市場，以停止美元持續下滑。
美經濟基調料拉低美元
歐洲經濟合作與發展組織的一份研究指出，美元兌其他貨幣下調22%，將能削減美國1/5的經常性帳目赤字以及適度拉低日本及歐元區國家的經濟增長。但在人民幣與美元掛漖的情況下，美元需要下調更多才能達到相同的滅赤效果，然而，這樣會將日本推向通縮的深谷以及令歐元區採取超低息政策以減輕震盪，因此，逼使人民幣升值就是一個有效的緩衝辦法。國際經濟中心的經濟師戈爾茨坦表示：「布什政府就人民幣匯率問題好像有很多計劃，但所有計劃都沒多大作用。」
美國的經濟基調幾乎百分之百會拉低美元。美國人的收入及儲蓄都不足以抵消他們的消費、投資以及聯邦赤字。因此，他們必須向外舉債來維持收支平衡，這樣將令美國今年的經常帳赤字超越6,000億美元的水平，相當於國內生產總值的5.4%，若財赤和貿赤的夢魘遲遲揮之不去，外國投資者將會對美元失去信心，大幅拋售美元資產，給全球金股匯市場帶來災難性後果。(《華爾街日報》)
內地專家：人民幣升值壓力增
【本報北京新聞中心記者李雪穎14日電】著名經濟學家、中國銀行行長助理朱民今日在「2004中國IT兩會」上表示，由於美國經常帳戶赤字已近極限，美元必須貶值。
美赤字近極限
他預計未來兩至三年內，美元會貶值20％至25％，而明年至少會貶值10％，人民幣升值壓力隨之增大。
朱民說，美國的經常賬戶赤字目前已達約5600億美元，佔GDP的5.5%，全世界經濟學家普遍認為這個數字已經到了極限，所以美元會貶值。如果美元不貶值，五年以後，美國的經常項目赤字佔GDP比例將會逼近10％。
日圓首當其衝
朱民指出，如果美元開始貶值，第一個受到衝擊的是日圓，日圓會繼續升值，明年很可能會升值超過10％；歐元則將在明年小幅增長，以平衡整個匯率平衡。與此同時，人民幣和其他亞洲貨幣會受到越來越大的升值壓力。
在過去幾年中，亞洲越來越多的貨幣和人民幣關係密切，而人民幣又和美元掛漖，所以今天亞洲的貨幣絕大多數是美國貿易，今天美國的外貿赤字裡面5.2%是來自亞洲。因此美元的貶值，將使人民幣和其他亞洲的貨幣受到升值的巨大壓力。朱民還特別提醒，中國的GDP裡面大概有8萬多億元是跟進出口有關，因此企業應注意控制匯率風險。
美須加息吸外資
他表示，美國要解決赤字問題，除了讓美元貶值，還必須維持資本市場的穩定，如果資本不流向美國的話，美國就會發生巨大的經濟災難，所以美國的利率必須增高。朱民預計，在未來6到12個月裡，美國利率會提高至少1到1.2個百分點。與此同時，當美國整個經濟利率開始上升，美元走軟的同時，油價會在明年繼續調升。
美報：貶值無助紓財赤
《亞洲華爾街日報》12日刊載的文章稱，若果美國政府內部有官員真的認為美元貶值有助紓緩財政赤字，那我們希望總統布什立即將他免職。過往，已有不只一屆美國政府因美元危機而損手爛腳。而且，若貨幣貶值是通向繁榮之途，那曾經歷嚴重貨幣危機的阿根廷早已雄霸全球。
將經常性帳目赤字與美元強弱扯上關係在任何情況下都是大錯特錯，因為貨幣匯率是受各國央行所制定的貨幣政策來左右的。如今美元狂瀉的局面，乃出於聯邦儲備局早前施行較歐洲和日本央行更寬鬆的貨幣政策。縱使聯儲局本周已將息率提高0.25厘至2厘，但它似乎仍落後於外界預期的美國通脹趨勢。
貶值過度恐釀貨幣危機
現時，金價已升至每盎司逾430美元。去年，以美元折算的金價相對於歐元和日圓來說，要飆升得快得多，金價的升跌亦正好可反映市場對貨幣匯率的期望。經濟分析師海曼稱，若美元貶值20%，那仍在控制範圍之內，但若繼續擴大貶值幅度，便有可能造成貨幣危機而觸發股災。迄今，美元相較其近期高位已貶值近20%。要避免出現美元危機有幾種方法，其一就是聯儲局少印銀紙，又或是日本和歐洲央行多發鈔票。
布什經濟政策成焦點
在貿赤問題上，從會計的定義來看，就是美國資金盈餘充足的另一面。這顯示美國目前仍然繼續吸納資金和貨物，這兩項趨勢亦顯示美國經濟正以比其他國家更快的速度健康增長。誠然，美國不能一直背負每年6千億美元(4.7萬億港元)的貿赤，但只要美國的經濟政策仍可令國家成為全球資金的集中地，那麼赤字負擔還不致把美國經濟壓死。若美國貿赤真是因他國經濟加快增長而下降，這才是值得欣喜的局面。
這一問題又把焦點轉到布什第二任期的經濟政策上，美國的息率預期會在未來數年上升，而這將在美國和海外引發金融災難，屆時美國又必須花更大力氣去解決更多的後遺症。(《亞洲華爾街日報》)
匯率效應利部分美公司
較早前，美元兌歐元周三跌至新低，報1.3005美元兌1歐元。自今年5月中以來，美元與其主要貿易夥伴的貨幣匯價跌了1成，而歐元自2000年10月以來，則升值了57%。某些分析家認為，美元下挫是由美國總統布什的政府刻意控制的，希望幫助美國公司提高海外銷售額。如這說法屬實，布什政府或已收到成效。據美國商務部上周三報告顯示，9月份產品和服務出口增加0.8%，至破紀錄的975億美元（7,600億港元）。但即便如此，整體美國貿易赤字仍連續四個月衝破500億美元（3,900億港元）。
由於外國貨變得日益昂貴，美元下挫隱藏著觸發通脹的危機，前美國財長魯賓今周暗示政府可能正在玩火，並指出除非華府認真縮減聯邦赤字，否則美元跌勢加快或會「嚴重擾亂美國金融市場」。
歐洲貨在美銷售額縮水
目前，美元偏軟大致上令主流美國公司受惠，例如IBM電腦公司、亞馬遜網上書店（Amazon.com）、Levi Strauss & Co牛仔褲公司和雅詩蘭黛（Estee Lauder）化妝品公司等，它們的海外銷售額折算為美元時，便錄得高增長利潤。又比如以佛羅里達州為總部的特百惠公司，近一半產品銷到歐洲市場，當其收入折換回美元時，錄得的盈利將因美元貶值而增加，在最近一季，匯價效應使該公司淨收入增長近3成。
美聯銀行（Wachovia Corp）全球經濟師布賴森說，美國貨「在海外變得愈來愈便宜，因此美國公司可在海外出售更多貨品」。
相反，在美國出售產品和服務的歐洲公司則討厭疲弱美元，他們每次把辛苦賺來的美元兌換成歐元的時候都要蝕錢，最近報告的盈利或銷售額因強歐元而縮水。例如愛登峰．瑋緻活公司約半數銷售倚賴美國市場，但每一美元現在只價值約0.77歐元，該公司被迫削減廠房的生產成本，以維持競爭力。
有經濟師稱，假如美元跌至1.35美元兌1歐元，德國的出口和經濟增長將嚴重受損害，估計歐元每升1成便會拖低年度增長0.2個百分點。 （綜合外電消息）
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