[2004-11-20] 市場焦點：人行調高美息紓升值壓力

中銀國際證券

　中國人民銀行決定，自周四起（04年11月18日），將一年期美元存款利率上限提高0.3125個百分點。中國人民銀行此次上調利率僅僅影響到不足300萬美元的個人存款：中國內地商業銀行能夠自由決定300萬美元的存款賬戶利率，而且各商業銀行對於存款利率已做出了充分的調整。

　另外，中國人民銀行將不再公佈美元、歐元、日圓、港幣2年期小額外幣存款利率上限，改由商業銀行自行確定並公佈2年期小額外幣存款利率。

對銀行影響有限

　據我們計算，截至04年9月底，各家銀行54%的外匯存款是由儲蓄賬戶所持有，佔總存款比例（包括人民幣存款）達3.7%。我們認為此次加息對於銀行板塊中各家銀行息差方面的影響很小。四大國有商業銀行持有的外匯存款佔中國外匯總存款的比例達68%，而股份制銀行所持比例僅為16%，而後者的外匯儲蓄份額應該少於16%。因此，與國有銀行相比，我們預計上調美元存款利率對股份制銀行息差的影響更為有限。從上市銀行來說，我們預計外幣存款只佔到存款總額的5%以下，因此，上調美元存款利率對降低息差收入的影響十分有限。

　我們認為此舉將會在一定程度上緩解人民幣升值壓力，但是，由於人民幣和美元存款利差仍然較大，因此，此舉對緩解人民幣升值壓力的影響較為有限。例如，1年期人民幣存款利率目前是2.25%。此外，造成人民幣升值壓力的原因較為複雜（詳見11月11日出版的《璞玉共精金》）。因此，我們認為此舉只是中國對美聯儲加息的一種自然反應。

內地美元存款新利率

　項目　美元存款利率(%)

　活期　　　　　0.0750

　7天通知　　　0.2500

　1個月　　　　0.3750

　3個月　　　　0.6250

　6個月　　　　0.7500

　12個月　　　　0.8750

　資料來源：中國人民銀行