[2004-11-24] 評估股市宜重視基本經濟因素

　港股昨日飆升，3年半來首次重上14,000點水平，全日成交也急增至10個多月來的高位，達263億元。人們在熱錢繼續流入並憧憬股市進一步挑戰高位之際，切不可忽視基本經濟因素對股市的制約，對熱錢流走時可能產生的衝擊要有所提防。

　港股大幅上升，固然是由熱錢湧港帶動，但也與香港整體經濟向好的大勢有關。美元弱勢持續，資金流入亞洲尋找出路。香港經歷七年調整後，終於步入復甦期。尤其是在個人遊、CEPA的強力帶動下，香港經濟出現強勁增長，股市樓市有上升的條件。在港幣匯率風險不大的情況下，資金流入香港，既可買入區內資產賺取升值，又能夠伺機炒人民幣升值。這是熱錢對香港趨之若鶩的主要原因。

　不過，香港的經濟氣氛雖然正面向好，但經濟轉型仍然舉步維艱；熱錢流入很多，但企業投資本地項目的意慾不振，經濟持續、長遠發展的動力不足。在經濟基本因素雖有改善、但缺乏突破性進展的情況下，本地的經濟不足以支撐由熱錢急推上去的股市。一旦熱錢流走，股市有可能打回原形。人們對此要有心理準備。

　事實上，資金炒人民幣升值是一回事，但人民幣會否升值是另一回事。去年底熱錢湧入炒人民幣升值，一度在今年二月中將恆指推高至接近14,000點。其後人民幣匯率不動如山，熱錢退卻，恆指在三個月間輾轉回落兩成多，方才止跌回升。值得留意的是，由於美元弱勢持續，今番炒人民幣升值的熱錢在香港停留的時間可能會較長一些，股市的升浪也會相應增多。這容易給一般市民造成股市易升難跌的錯覺。在這種情況下，投資者特別是小股民更應加強風險意識，保持投資的彈性，避免招致嚴重損失。

　大凡外圍經濟形勢轉變，通常都有大量資金流向香港，尋找機會。這說明國際投資者對香港有信心。大量熱錢流入，促進香港樓股興旺，有利於推動經濟上升。而資金充裕造成的低息環境，也減低了營商成本，有利於吸引投資。對於香港的發展來說，這些都是好事。不過，熱錢來得快，走得也快。香港不可因為熱錢帶來暢旺氣氛而以為經濟無憂，轉型的問題會自行解決，錯判形勢以致貽誤發展機遇。特區政府和社會各界應該將發展放在首位，利用美元貶值、熱錢流入為經濟轉型創造的較為寬鬆的經濟環境和充裕資金條件，結合CEPA等中央挺港的一系列措施，加快經濟轉型的步伐，為本港經濟的強勁發展注入長久動力。(文匯社評)