[2004-11-26] 匯率之戰：美正重蹈伊戰覆轍 放大圖片
一直以來，美國的所謂「強美元」政策酷似其軍事政策，都具有強烈的意識形態和單邊主義色彩。美國財長斯諾上周出訪歐洲期間重申布什政府支持「強美元」政策。華爾街、倫敦、東京、香港及世界各地的匯商都聚精會神咀嚼斯諾每一句話，但沒有人相信他那一套。現況是：美元兌歐元、英鎊、瑞士法郎、波蘭幣、日圓、韓圜及加拿大元全線下跌，而傳統的資金避難所黃金的價格更創出16年來新高。
可以用兩個方法解讀斯諾的言論以及全球的反應。首先，無論斯諾用甚麼形式重申多少次，但很多投資者及交易員仍舊懷疑布什政府支持「強美元」的決心，或布什政府削減美國預算赤字以實現強美元的能力。
美元匯率走鋼線 幣值創新低
布什政府在全球經濟舞台上與其在政治及軍事舞台上的表現如出一轍，奉行我行我素的單邊政策。布什政府的美元政策與其伊拉克政策可說是一模一樣。
在美元匯率問題上，斯諾正替布什政府「走鋼線」，成敗將會在幾個月內有分曉，但全球市場拒絕與斯諾合作的風險正逐步增加。美國聯儲局主席格林斯潘上周五出席法蘭克福一個銀行界會議時警告，外國投資者很快會認為美國利率(及他們手上美元的回報率)太低，屢創新低的美元會不斷侵蝕其美元資產，他們其後或會減少投資美元資產。格老唱淡美元的言論令美元雪上加霜，兌歐元及日圓都創下新低。
借弱美元刺激 解雙赤字困局
目前，雖然美國雙赤(財赤及貿赤)龐大，斯諾等美國官員仍企圖說服全球金融業領袖相信華府現行政策能使美國經濟強勁增長，以及減低美國的國際借貸額。美國每日都需要借入接近20億美元(156億港元)填補財政赤字。
美國官員正敦促各國要通力合作以刺激全球經濟平衡及強勁增長。斯諾的大計包括：
1.增加美國的儲備，減少向外借貸。
2.推動歐洲及亞洲經濟增長，令這些地區入口更多美國貨品，以減少美國貿易逆差。
3.確保中國、日本、韓國等亞洲國家不會狂沽本國貨幣來買入美元，以壓低本國貨幣的匯價。
如果亞洲政府能讓本國貨幣升值，美元兌亞洲貨幣會變得更弱，刺激美國出口增長。斯諾表示，削減美國經常帳赤字是國際社會的一個共同責任。
換句話說，美國正想其他國家收拾美國自己一手造成的殘局。因此，市場預計無論布什政府出任何口術，實際上都只是依賴逐步貶值的弱美元來收窄經常帳赤字、紓緩向外借貸的金額以及削減3萬億美元(23.4萬億港元)的外債。大部分金融專家都相信華府希望美元保持弱勢，期間亦不會阻止美元貶值。
中日韓力阻升值 保出口優勢
現時美國出現龐大赤字，亞洲地區卻累積了巨額儲備，全球經濟嚴重失衡的情況幾年來已令市場人士很擔心。然而，有很多官員仍相信這個失衡情況會持續一段時間。
中國、日本及韓國遏止本國貨幣升值以保持出口競爭力的措施令歐洲國家受害，他們受美元、日圓及人民幣三路威脅。強勁的歐元將拖慢歐元區本已疲弱的經濟及職位創造，歐洲央行會否加息、會否干預匯市阻止美元下滑？現時歐洲央行的去向仍很難預測。
最近歐洲財經官員紛紛發表不滿美元貶值的言論，包括歐洲央行行長特里謝、法國財政部長薩爾科奇以及德國財政部長艾歇爾，顯示歐洲地區愈來愈憂慮歐元走強的問題。
中國正以宏觀調控調整過熱的行業，市場人士預期人民幣與美元牢固的聯繫匯率將會有所放鬆，但時間及幅度亦是未知之數。中國政府要考慮幾個敏感的因素，如改變現狀會破壞仍未成熟的銀行體系。
金融政策 或較反恐戰更重要
上述不明朗因素還要放入近幾年不斷膨脹及日趨複雜的全球市場，全球市場多變，無人可確定地預測其走勢。
過去4年，布什政府將所有精力集中在反恐戰、阿富汗之戰、伊拉克之戰以及朝鮮半島及伊朗核危機，現時布什政府可能會改變經濟議題的優先次序，匯率及相關的貿易議題將會競逐美國外交政策的首位。斯諾歐洲之行只是第一步，若其後的行動未有改善的話，最終也會在匯率方面重蹈伊拉克的覆轍。(資料來源：美國《新聞周刊》)
美元狂瀉 拉美出口反增
美元狂瀉對「美國的後院」拉丁美洲究竟是禍是福？美元疲弱本應會令拉丁美洲出口商一蹶不振，但該區貿易反而依然強勁，美元下滑亦減輕了外債負擔。
當美元下瀉時，拉丁美洲消費者會轉而狂掃入口貨，以及前往巴黎或迪士尼樂園度假，理應對本土出口商不利，但事實不然，由烏拉圭蒙得維的亞到墨西哥城等地的出口都正在增加。巴西預料今年錄得330億美元（2,560億港元）貿易盈餘，而阿根廷今年每10美元收益便有一元來自出口。
由於拉丁美洲的商品經常以美元標價，強勁的當地貨幣有助遏止通脹。德國銀行WestLB分析員稱：「沒有人抱怨弱勢美元令他們競爭力下降，情況轉危為機。」
90年代期間，拉丁美洲政府通常透過脫離現實的匯率來力挺自己的貨幣，隨之而來是國際金融市場「傳染病」，投資者紛紛逃離發展中國家，拉丁美洲經濟體一個接一個垮下來，被迫把貨幣貶值，但卻令出口更具競爭力。不過，外債負擔卻一夜之間加重。
目前，隨著該區經濟反彈，財富開始滾滾而來，出口收益增加，拉丁美洲政府和企業趁著美元疲弱償還外債，美元不斷下滑就像天賜之福。
炒家押注港幣與美元脫鉤
那些國際炒家又再打賭港元會跟美元脫鉤，但很可能和以往一樣再遭失敗。
1997年曾拖垮亞洲貨幣的熱錢炒家又在賭港元會放棄跟美元的長期掛鉤，但大部分經濟師認為，這批賭徒或會如當年那樣落得焦頭爛額，亞洲金融風暴期間港府曾積極捍衛港元。
然而，由於香港財政獨立及其不斷融入中國大陸經濟發展的影響，這股炒風已觸發人們認真討論港元的未來。由於中國出口蓬勃，許多炒家認為北京很快會調高人民幣匯率5至6%，他們因為無法買入受保護的人民幣便買入港元，希望港元會跟隨人民幣上揚，錯誤地視港元為人民幣的替代品。但摩根士丹利經濟師謝國忠認為他們只是在「發白日夢」。
雖然人民幣未能反映強勁的出口，但港元匯價卻沒有被低估，香港的就業率和產量仍然低於1997年高峰期。對香港最理想的結果是：人民幣升值，但港元匯價不變，令香港成為吸引外國投資者的廉價天堂，起碼在短期內，所有熱錢只會拖低利率，刺激港股和樓市上揚。 （資料來源：美國《新聞周刊》）
美元兌歐元創歷史新低
由於憂慮美國赤字及投資者認為華盛頓樂於見到弱勢美元，歐元兌美元周四首次升破1.32美元關口，並刺激金價上揚。
美元下挫
歐元兌美元連續第三天創下新高，於倫敦匯市周四中午，一度升至1.3236美元兌1歐元，打破周三1.3178美元的紀錄。
美元兌日圓亦跌至4年零10個月以來的新低，一度跌至102.41日圓。
金價急升
在美元下瀉帶動下，金價升至16.25年以來的新高，報每盎司452美元，16年來首次衝破450美元關口。 （綜合外電消息/路透社）
大摩：華府擬建政經新聯盟
美國財長斯諾上周讚揚愛爾蘭及波蘭及匈牙利等歐盟新成員國的企業精神及經濟改革，並批評法、德兩國缺乏上述要素。相對來說，他對中國較為溫和，但斯諾暗示美國會繼續向中國政府施壓，要求人民幣與美元脫漖。
現時最關鍵的問題是，布什政府會否以強硬手段向其他國家施壓以達到美元貶值的目標。摩根士丹利首席經濟師羅奇表示：「華府現時依賴一個以美國聯儲局、其他主要央行、全球各地的政客及施政者組成的新聯盟。」
如果沒有這個聯盟，貨幣市場會即時崩潰。實際上，美國若想經常帳赤字不惡化，美元或要再進一步貶值20%。格林斯潘上周作出的警告會逼使聯儲局加息，令投資美國更吸引。當中亞洲及拉丁美洲國家將會首當其衝，受打擊最大。
因為亞洲及拉丁美洲國家出口美國會減慢。另外，由於油價是以美元計算，若有關國家的貨幣兌美元升值的話，將會增加其石油入口價格。同時，如果美國利率上揚，亦會吸走新興市場的資金。
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