[2004-12-16] 基金投資：對沖基金表現仍可期待
鄭耀明
在交易型的基金中，新興市場的高成長率可說是積極型投資者的最愛。回顧從1999年第四季以來的過去五年，新興市場的平均年回報高達14.7%，高居所有策略第一，其回報的標準差為13.3%，換算出的夏普系數達0.89。新興市場在2004年的表現仍是持續，今年前三季累積回報達9.3%，在所有對𢓭基金類型中排行第二，僅次於危難證券型的對𢓭基金。
針對企業合併進行套利策略的合併套利型的對𢓭基金，就是典型的事件導向型對𢓭基金代表例子。合併套利型的對𢓭基金在過去五年的平均年回報為7.3%，回報的標準差為6.9%，夏普系數為0.65；今年前三季的平均回報為1.5%，夏普系數為0.34。
環球總體型表現穩健
環球總體型的對𢓭基金是以研究一國總體經濟，並採取由上而下的方式，介入該國的貨幣、利率、股票以及債券等市場。近幾年來，環球總體型的表現可說是相當穩健，過去五年的回報達9.4%，回報的標準差達6.8%，夏普系數為0.94。不過這類型的基金在今年前三季的表現卻不盡理想，累積回報僅達0.1%。
展望明年第一季，根據國際貨幣基金的預測，明年全球經濟成長將超過5%，美、日、歐以及亞洲地區的經濟區域均有超過3%以上的成長，這樣的經濟環境對採方向性交易策略的交易型基金仍是一項利多，全球經濟仍然穩健的邁向復甦之路，足對交易型的對𢓭基金抱持著相對樂觀的原因。
熱錢流向利新興市場
此外，美元在近期弱勢表現似乎還未有停歇的跡象，在美國政府未出現強勢的干預前，弱勢美元的政策持續將國際熱錢從美國市場帶出。這對新興市場來說，不僅股市水漲船高，連利率差距縮至歷史新低、風險利潤比逐漸拉高的新興國家債市，也都成為資金擁抱的目標，相信新興市場的對𢓭基金在未來一季的表現還是相當令人期待。
至於環球總體型的對𢓭基金，藉著近期匯市的大舉波動，已逐漸重回市場，由10、11兩個月的單月超過1%以上的表現，預計在未來一季的表現，將有超越今年前三的可能。
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