[2004-12-23] 基金投資：債券基金可保穩健回報

鄭耀明

　今年以來，估計流入環球債券基金金額已逼近80億美元，不過，年底債券行情轉淡，新興市場債券與美國10年期國庫債券間利率差距縮減，資金大量流入，創今年新高；統計到12月15日為止的一周，流入新興市場債券基金金額近2.9億美元，而今年以來，流入新興市場債券基金的資金已超過12億美元。

環球債券基金26周淨流入

　基金市場策略員指出，巴西經濟成長速度加快，讓政府更有籌碼去實施改革。俄羅斯外匯存底持續累積，惠譽又在11月中旬將俄羅斯調高成投資等級。至於土耳其，加入歐盟的談判愈來愈順利。同期間，環球債券基金則流入56.1億美元。過去29周以來，淨流入環球債券基金的周數達26周。

　在環球債券基金中，美國、歐洲及日本等成熟市場的比重較高。與新興市場債券相同的是，由於需求增強，歐洲及日本債券的利率差距再度縮小。統計環球債券基金到12月15日為止的一周，基金的平均回報為0.88%，在今年以來的單周回報中排第四名，而且也高於新興市場債券基金平均0.76%的漲幅。

機構投資者為主要參與者

　全球債券市場相較於股市更具效率，主要由於參與者以機構投資為主，今年六月底在聯儲局加息前，為債市最悲觀時期，長債孳息早在加息前即已彈升至高點。

　2004年全球金融市場可說是紛擾不斷，美元對主要貨幣價格亦貶至歷史新低，投資人士憂心資產縮水的心態升高。投資時要強調市場波動的自然法則，且在波動市場中尤其凸顯出分散投資的重要性，假設分散投資於不同的科技基金，那麼仍然是滿手股票資產，一旦納斯達克指數下跌時，所有的基金資產也會跟著一齊下跌，因此也失去分散風險效果。

　根據歷史經驗，股票市場經常每兩年就有一次超過10%的下跌，而這就是市場的循環，所以儘管在景氣看活市場中也經常有下跌的期間。不過如果市場環境不明朗，那麼多元投資於股市、債市及其他資產的確是較恰當的投資策略。