[2004-12-24] 明年焦點 泰國基金可捧

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　泰國經濟的負面因素已淡化，明年2月大選料有正面影響，基金界看好股市前景。

東驥基金管理部

　泰國股市自03年大幅上升後，今年表現不大理想，泰國SET指數本年至今下跌了12%，連帶一眾泰國基金的回報亦大幅下挫。但05年泰股能否重拾昔日光芒呢?

　今年令泰股不振的原因有三：

　一、禽流感陰影揮之不去；

　二、南部城市不時發生恐怖襲擊；

　三、油價創出歷史高位。

負面因素已淡化

　在這三大原因當中，前兩者的影響現已被市場消化，除非影響的規模出乎意料地擴大，否則難以再對市場產生猛烈的影響。至於油價方面，泰國是石油淨入口國，油價高企會增加生產成本，並影響當地消費。不過，若油價可以保持於每桶50美元的水平以下，對泰國來說將會十分受惠。

泰股市盈率僅11倍

　在未來五年，泰國政府將增加基建的開支，當中更會擴充曼谷的地鐵系統，及全國的碼頭和鐵路，從而改善國家的生產及運輸效率。金融體系方面，泰國第2大銀行Krung Thai Bank(KTB)，雖然出現了不良貸款上升而引起市場一陣恐慌，但有關當局立即撤換銀行主席的做法十分正確，藉此給予市場清楚的信息，表明泰國會增加金融機構透明度，重視貸款質素，避免重蹈97年金融風暴的覆轍。近來當地的石油化工公司Thailand Petrochemical Industry(TPI)正進行債務重組，對金融業來說亦是一利好消息。

　短線方面，05年2月的大選增添了泰國的正面因素。近來泰國的股市的市盈率不足11倍，相對其他亞洲地方，如香港(17倍)、國企(15倍)、馬來西亞(15倍)、印尼(15倍)，泰國的市盈率明顯偏低，可見其向下的風險有限。因此，東驥認為，03年出現過倍升幅的泰股，雖受投資者在今年沽貨獲利的影響，但隨著泰股在04年經歷了差不多1年的調整，加上利淡因素經已反映，股價已相對便宜，預期05年(特別是2月大選前)將有不俗升幅。

捕捉泰大選升浪

　留意泰國基金的投資者，應該都會認識東方匯理泰國基金。此基金的資產值較少，只有約6400萬美元(匯豐泰國基金資產值達16600萬美元)，於03年泰股升浪中大幅跑贏同儕，03年回報達261%，可謂一鳴驚人。基金經理運用由下而上(Bottom-up)的投資方式，在市場中發掘價格偏低的優質股，選股貴精不貴多，整個組合規定不可超過30隻股票。由於他採用由下而上的投資方式，因此毋須跟隨參考指數的投資分佈，故作投資決定時可更靈活，於升市時亦可享有較可觀的升幅。不過，此基金亦有其缺點，就是當大市滑落時，其跌幅亦會比同儕大，整體而言其波幅也高於指數及同類基金，投資者必須留意。

　若對泰股有興趣，可於現階段趁泰股市盈率偏低，價值落後於周邊國家時入市，並在2月大選時沽出獲利。若大選過後市場出現調整，則可按當時市況考慮再入市作中、長線投資。短線投資方面，各位可選取啤打系數較高的東方匯理，以增大短線回報；中、長線投資方面，則需視乎閣下的風險承受能力，對於風險承受能力較低者而言，波幅較小的匯豐泰國較為適合。