[2004-12-30] 基金投資：明年首選歐元基金

鄭耀明

　展望2005年，在全球市場仍存在不確定性因素下，股、債兼備的投資策略不可避免，投入亞洲和新興市場的風險較高，因此，穩健型的債券投資仍以環球債券為首選，歐債比重則可適度提高。美元匯價走弱是明年大勢所趨，並因此帶動資金流入非美元資產，使投資前景大受青睞。

　歐元自今年以來的漲幅已將近4%，市場預估未來歐元仍將持續走強且價位顯著地被市場上高估，而歐元兌美元上漲至1.15時，隱含著歐元被高估的比重為15%。

　市場上仍有許多分歧的看法，有機構預估歐元將於2005年第二季升值至1.35美元，爾後則持續走貶四年至2009年年底的1.085美元。

　由於企業資本支出趨減、就業市場成長緩慢、再加上歐元不斷創新高，使歐洲央行維持利率不變的可能性大增。歐元區第三季國民生產總值年增率由第二季的2.0%降至1.8%，預期第四季國民生產總值年增率為1.7%，並且會持續下降至2005年第二季的1.2%，之後反轉向上。

歐央行利率不變機會增

　儘管強勁的外在需求、低利率環境與中立的財政政策支持經濟穩定發展，但高油價與歐元強勢卻削弱了歐元區的國內購買力與國外競爭力。

　在油價逐漸回穩下，市場預估2005年歐元區通貨膨脹率將回落至2%以下。而歐洲央行的貨幣政策將陷入兩難，由於歐元區經濟成長趨緩以及通脹疑慮解除，使歐洲央行加息空間有限。

信貸就業回溫提振內需

　但是消費信貸表現仍強勁，因此，歐元區利率將維持2%不變，直至2005年年底，或在通脹水準較低與出口趨緩的條件下，歐洲央行將於2005年年中減息0.5%至1.5%。全球經濟成長速度放緩，影響歐洲的出口表現，但歐洲大陸民間信貸與就業預期開始回溫，有助提振內需市場。

　歐洲使用能源又較美國有效率，石油進口量較低，加上歐元強勢，股價表現較為穩健。另外，美國利率水準已逐漸接近中立的位置，歐元區在上半年將盡可能維持利率不變，使歐元債券基金的走勢更顯得穩定。