|
鄭耀明
美國聯儲局去年12月中旬將聯邦基金利率向上調升到目前的2.25%，10年期國庫債券孳息依舊在4%至4.4%間盤整，即便在去年美元呈現弱勢下，美國10年期國庫債券孳息並無出現太大變化，反倒是受到歐元走強的影響，市場預期恐衝擊到歐元區經濟，歐元區經濟成長有1/3是來自出口，歐元強勢將影響其出口競爭力。
利息升高增加償債負荷
就今年聯儲局貨幣政策仍樂觀看待未來景氣，也使市場預期聯儲局2月加息機率大增，因此第一季債市的操作難度將更勝以往，高收益公司債券可能因利息升高而增加償債負荷，償債能力面臨考驗。
美國的經濟數在去年7、8月字出現短暫的成長趨緩後，目前在聖誕旺季效應下，已開始呈現緩慢上升，也讓聯儲局對景氣更具信心，漸進式加息的貨幣政策在短期內仍不會改變。但市場看法卻是目前不論美國或是歐元區國家領先指標都往下走，顯示在缺乏低利率刺激下，景氣成長似乎受到壓抑。
加息步伐主要觀察重點
不論是國際貨幣基金組織或經濟合作發展組織都對今年全球景氣成長持較保守的態度，因此聯儲局後續加息腳步，是未來債市的最主要觀察重點。再就通貨膨脹來看，雖然在中國人民銀行加息0.27%後，原材料價格短暫回落，但中國今年經濟持續發展，使原材料價格再度蠢蠢欲動，不過即便如此，美國消費者物價指數年增長率並無失控現象，也是聯儲局雖然認為油價在高水準，但通脹仍可獲得控制的原因。
原材料上漲一般會造成通貨膨脹壓力，另外，弱勢美元是否會帶來輸入性通貨膨脹，都是近期市場對通貨膨脹的疑慮。不過由於目前美國進口產品多來自擁有龐大廉價勞力的中國，所以中國大陸人民銀行未來對人民幣匯率政策的態度需持續加以觀察，一旦人民幣升值，美國通脹壓力將加劇，而聯儲局加息腳步也將加速，這也是未來債市需觀察的指標之一。去年表現最好的新興市場債市基金，除受惠原材料指數持續維持上漲，弱勢美元的趨勢也讓全球資金轉至新興市場債市。 (二之一)
|
