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美林投資管理
早前美國聯邦儲備局一如市場預期加息0.25厘，將聯邦基金利率由1.5厘調高至1.75厘。聯儲局會後發布的聲明中，重申會繼續有秩序地加息，並同時提到通縮預期在數個月以來一直減退，意味聯儲局在今年餘下的兩次會議上將只會再加一次息。
加息未必受影響
或許有投資者會認為，近日利率上調會影響高孳息債券的表現，但其實高孳息債券的表現未必會受加息影響。當中高孳息債券與國庫券的相關性(Correlation)較低，與政府債券比較，受利率變化的影響就相對較小。就以美國聯邦儲備局在1994年2月至1995年1月期間曾加息7次的事件為例，高孳息債券在首兩次加息時反應負面，主要由於聯儲局較市場預期提早加息，投資者無所適從引致高孳息債券遭到拋售。但其後高孳息債券市場從低位回升，並在1994年1月至1995年3月期間共上升24%，顯示高孳息債券未必在加息的環境中下跌。
違約風險漸改善
近日受到源油價格不斷上升的壓力下，環球市場明顯表現波動。亞洲各國的貨幣政策亦面臨緊縮壓力，尤其是中國及泰國。隨著美國加息周期的開始，高孳息債券所提供較政府債券為高的息票，不但能抵償相對較高的風險，亦有助減低債券價格下跌的壓力，以提升投資者整體的回報。
其實高孳息債券的潛在違約風險，已在全球經濟持續改善及企業財務轉好的情況下續見下降。雖然帶領全球的經濟強國美國於2005年的經濟增長率預期只有約3.5%，但利好的就業市場及經濟數據就為企業帶來支持。截至2004年5月，美國高孳息市場的違約比率下跌至1.96%，遠較長期平均比率4.4%為低。
除此之外，新發債數目少於預期，當中尤以歐洲市場為甚。新債供應缺乏、但機構投資者對高孳息債券的需求依然強勁，和其他技術性因素均繼續支持高孳息債券市場的表現，帶動市場攀升。另外投資者仍願意承擔較高的風險，並繼續投資於回報較高的資產，都促使環球高孳息債券市場持續表現凌厲。
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