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金管局總裁 任志剛
持牌銀行與金管局進行外匯交易，都可從總結餘的數字反映。從總結餘維持穩定來看，現時並無資金從港元流出的情況。現時頗明顯的是，以交易前可預計的情況來看，港元兌換外幣的需求比外幣兌換港元的需求為大。但市場是平衡供求的地方，這正好解釋為何近期港元匯率下跌(港元匯率在過去兩個月左右的跌幅其實很小，只由7.77左右下跌至接近7.80)。
要稍作深入探討，我們亦可看看參與外匯市場的三類人士：非銀行界、銀行及金管局，並了解其外匯交易對資金流向有甚麼影響。在非銀行界與銀行界內以及兩者之間買賣港元，只是一個「零和」遊戲，原因是有關的港元只在交易雙方間易手。只有當他們將港元售予金管局時，我們才應將此交易理解為確實有資金流出港元，原因是金管局作為銀行同業港元交易的結算機構，若有持牌銀行向金管局沽售港元，金管局便會從其結算戶口扣除有關的港元金額，從而令總結餘減少。而近期總結餘並無錄得金管局購入港元(即沽出美元)所造成的變化——總結餘自2004年12月10日以來一直維持在158億港元左右。
觸7.80才向銀行買港元
金管局一直密切注視銀行體系的外匯持盤。根據我們所得的資料，銀行體系的外匯長倉在過去一個月來略為減少，反映銀行在此期間淨沽出外匯而淨購入港元，由此推算非銀行界在同時期內淨沽出港元。
金管局只會在港元匯率已觸及7.80的兌換保證匯率水平(而持牌銀行表明有意按該匯率沽售港元)，才會向持牌銀行沽售美元、買入港元，並將港元從銀行同業市場抽回，令總結餘下降。
利率套戥引發資金外流
由於預期美國今年將會進一步收緊貨幣政策，擴大港元與美元間的利率差距，因此利率套戥活動可能會引發資金外流，而這將會使本港的貨幣狀況回復正常，並使港元利率較貼近美元利率。
寬鬆的貨幣狀況(短期利率接近零)雖有利目前的經濟復甦，但亦不宜維持過久，以致對消費物價或資產價格造成通脹壓力。但我要馬上補充一點，就是本港實行的貨幣發行局制度不涉及任何酌情考慮，因此市場實際反應可能與我所想的很不同。市場氣氛備受很多因素影響，包括經濟基本因素、港美息差的幅度，以及預計人民幣匯率制度可能會改變的假設。市場自會決定實際的資金外流何時會實現。
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