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業界認為，國有股減持，勢必對目前疲弱的股市造成更大的打擊。
本報上海新聞中心 實習記者 姚健、記者 李偉平
過去一年，滬深股市持續低迷，令國有股減持問題遲遲無法落實。面對如何解決這個非常棘手的問題，近期有人重提以「社保模式」來減持國有股。
目前，國企改制無非三種方式，即IPO（首次上市）、第三者出售、MBO（管理層持股）。據OECD（經濟合作組織）提供的數據顯示，OECD國家IPO佔了62%，出售佔20%，MBO佔18%；非OECD國家，這三者比例分別為26%、56%、18%。
68%上市公司含國有股
國企不管採用何種合法方式改制，由於目前至少有1/3的國企將以國有法人股的形式存在，因此這些股份如何消化又是一大難題。
由於中國股市建立之初的特殊國情，國有法人股一直沒有退出中國股市。據統計，到去年（04年）9月底，1,241家上市公司中，含有國有股的上市公司約為840家，佔全部上市公司的68%。
市場對減持一度恐懼
自2001年提出國有股減持以來，按市價進行國有股減持及引發的全流通預期，導致市場對國有股減持的後果一度產生恐懼，國有股減持也因此陷入停滯期。與此同時，社保基金步履蹣跚，缺口越來越大。據勞動和社會保障部統計，社保基金累計缺口大約為2萬億元，世界銀行的估計為8萬億元。
總部設在深圳的博時基金曾提出，2001年到2006年，中國的社保基金缺口為4,552億元，照此計算，平均每年的缺口為900億元。而財政部社保司的分析認為，每年缺口在400億元左右。
面對現狀，2001年6月，財政部曾推出市價減持國有股方案，但滬深股市應聲下跌，在隨後的一年中下跌了690點，最後減持方案被國務院叫停。
一石二鳥解決社保困境
國資委相關人士認為，如果將國有股流通注入社保基金，同時每年變現5%用於填充社保缺口，但管理層股份不在交易範圍，此種辦法將會出現一石二鳥的作用。
據統計，國有法人股現在市值大概2至3萬億，如果把這些股份注入社保基金，那麼不僅可以彌補社保基金的巨大缺口，而且因為社保基金與國資委同屬國家部門，在股權轉讓時不會有任何問題。每年將其中5%變現，社保基金收入大概在1,000億元左右，足以應付面前的困境。
解決非流通股迫在眉睫
但股權分置畢竟要解決，去年12月中，《上市公司非流通股股份交易規則》正式出台，標誌著政府解決股權分置邁出實質性步伐。
復旦大學中國經濟研究中心孫立堅教授認為，《規則》表明政府開始試探「市場」，制止非流通股轉讓協議可以防止滋生腐敗，通過交易所，以市場的競價方式對非流通股股份作出合理評估。他指出，明年中國的金融市場將會全面對外開放，如何吸引外商，首先要解決非流通股的問題。
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