[2005-02-15] 紅盤高收 提防中期調整

　港股雞年首日紅盤高開後一路向好，收市恆生指數突破14,000點大關。開年吉兆，短期內港股仍可看高一線，但中期調整難免。全年而言，港股仍有機會總體造好。

　短期內港股可看高一線，主因是近期美股變化不大，對港股沒有特別影響。目前香港經濟繼續增長，消費強勁，企業盈利增多，這是支持港股短期向上的動力。值得注意的是，中期主導港股表現的因素較為複雜，由於以美國為首的全球性收緊貨幣政策周期已然展開，貨幣市場更加波動，資金將持續流出香港，港息追貼美息的過程可能相當急速，供樓人士貸款成本增加，樓市也會受到影響。此外，油價波動，內地息口上升，美國經濟回落，種種因素都將導致港股中期風高浪急，面臨調整。但內地經濟持續增長以及宏觀調控趨向軟著陸，一些大型內地企業繼續來港集資上市，將會增加港股吸引力，紓緩熱錢流走對港股的衝擊。

　面對雞年港股紅盤高收的興旺景象，散戶投資者要特別注意後市的風險。炒作過度的一些港股，大戶將獲利回吐，飽食遠颺。濠江賭業概念股的暴升暴跌，就是前車之鑒。但總的來說，雞年港股全年造好的機會較大。猴年的港股投資者有七成獲利，只要投資者保持理性和審慎，雞年投資港股仍會有收穫。

　值得留意的是，利率急速上升與通脹壓力加大，令香港經濟長遠而言面臨兩大隱憂。隱憂之一，是隨著通縮結束，通脹重臨特別是地產價格飆升，有可能令歷經六載艱辛的成本調整成果消失。本港近六年的通縮，是由於經濟泡沫爆破，內部成本結構進入調整，加上兩地經濟進一步整合所出現的價格差異，對香港的高成本產生巨大壓力，在聯匯制度下迫使香港物價不斷下調。通縮結束固然是經濟復甦的重大成果之一，但目前引起通縮的主要問題還未解決，通脹又重新降臨，令本港解決高成本問題更加棘手。隱憂之二，是經濟問題的泛政治化，包括領匯上市擱置、紅灣半島事件、西九龍項目、公務員減薪、公屋加租及維港填海所引發訴訟潮等，所消耗的無形成本，將比有形成本的負面影響更大，令本港經營風險及交易成本大升，帶來了另外一重高成本的劣勢。這兩大成本隱憂，亦會影響港股的長期表現。（文匯社評）