[2005-02-24] 基金投資：交易所買賣基金效益佳
鄭耀明
根據統計，一月份美國註冊的美國股票基金流出金額達40億美元，同期流入美國交易所買賣基金市場資金達30至40億美元，僅在美國地區，去年交易所買賣基金資產達2,277.4億美元，規模成長50%。從數據顯示，國際間對被動式管理商品接受度增加，不僅一般投資大眾喜愛，不少投資機構、基金經理或者退休基金，也會將這類基金納入資產配置內。
11年內資產增長達386倍
1993年美國道富環球投資管理公司發行全球第一隻交易所買賣基金以來，截至去年底，全球40家資產管理公司在全球29家交易所發行的交易所買賣基金數量為336隻，資產規模較前年同期成長46%，達3,100億美元。11年內，全球交易所買賣基金資產規模增長率達386.5倍。
以市場劃分，去年全球這類基金市場規模成長46.1%，歐洲地區漲幅更達66.5%；其次是美國的51.1%及日本9.7%。這類基金全球平均日成交量也大幅增加4.9%，至93.5億美元，成長前三名分別為歐洲、美國及日本地區。過去四年間，美國這類基金機構投資持有者由488名增加至1,413名，增幅達215%。
成熟市場規模成長更佳
交易所買賣基金投資組合透明，費用較低，規模急速成長，美國股票基金平均每年的費用約1.6%，但是這類基金僅0.4%。在各種不同的市場中，歐、美、日等成熟市場資訊傳遞快速，市場透明度高，布局交易所買賣基金就可以掌握市場回報。不過，這類基金在效率較差的市場中，主動式管理的基金表現往往超越交易所買賣基金。
首先是權值因素，以尤科斯石油佔俄羅斯股市權重達四分之一為例，該公司股價從前年的15.95美元，跌至今年1月的0.5美元，主動式操作的基金，可以將該股票剔除；但被動式管理的基金礙於權重因素卻得持續持有。
新興市場也是效率較差的市場。從2002年7月統計至今年1月底，新興歐洲股票基金平均年化回報是53%，同期的指數漲幅僅約50%。至於風險，基金平均標準差約1.1%，卻比指數的1.3%來得小。美國小型股基金也有相同情況。
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