[2005-03-16] 煤價高企 電力股壓力大

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　市場分析內地幾家電力公司去年的盈利大部分將會有所增長。

　中國電力（2380）及華能國際（902）相繼在昨日及前日公布業績，拉開了內地五大電力股（北京大唐、華電國際、華潤電力）的業績期。雖然要面對煤價持續上升的壓力，但市場分析，上述各電力生產商去年的盈利大部分將能有所增長，原因是內地經濟蒸蒸日上，各發電廠均要開足馬力。

　中國發電量有75%來自用煤發電，煤的成本在電力企業生產成本中佔到一半，估計今年煤價還會繼續上漲2%。另外，運輸瓶頸也使煤的運輸成本昂貴，這將對今年電力企業獲利施加壓力。但路透社指出，由於政府很快將推出將電費與煤價的「掛鉤機制」，可減輕電企的壓力。

今年煤價料續漲2%

　「煤價仍將是今年的主要問題，但其影響較小，因發電商料會通過提高電價來轉嫁一些成本。」Macquarie Research分析師Gary Chiu在接受路透社訪問時，對上述四家電商的投資評價是「表現遜於大市」，但給華潤電力（0836）的投資評價是「表現優於大市」。

　他解釋說，華能國際受煤炭價勁漲的衝擊，因公司只通過長期合同鎖定小部分煤炭供應價格，且其電廠主要集中在沿海地區，遠離煤田。「華能燃料成本估計增長31%，遠高於其同業9-18%的升幅。」至於大唐發電（0991）的盈利，他預計將上升近29%，至23.3億元，原因是大唐簽訂更多的長期煤炭供應合同，且電廠靠近煤田。華電國際（1071），估計會增長12%至11.5億元人民幣。華潤電力，市場預計盈利增長逾一倍將達到12億港元，原因是其發電裝機能力擴充了53%，而公司又自資產出售中獲得一億元人民幣的一次性收入。