[2005-03-19] 「中性利率」有利經濟調整

　由於銀行同業拆息扯高，本港主要銀行宣布最優惠利率調升0.25厘，下周一生效。今次加息，標誌著本港正式進入加息周期。加息有利有弊，但整體上利大於弊，有利鞏固復甦成果和經濟良性調整。

　進入加息周期，對存款者特別是依靠收息來維持生活的許多老人，可改變無息可收吃老本的窘境，無疑是盼望已久的佳音。最近，隨著地價和樓價飆升，本港經營成本上升速度超過經濟復甦速度，特別整體商舖租金大幅上升，加重各行各業成本，削弱競爭力，並侵蝕打工仔加薪幅度。加息可適當冷卻房地產市道，遏止經營成本繼續飆升。在薪酬難以明顯上升，而買樓幾乎可以借到十成按揭的情況下，加息提醒市民買樓宜審慎，有助樓市恢復理性。當然，加息會令借貸成本增加，加重了供樓者負擔，對投資、消費、樓市和股市也會帶來一定影響。但總的來說，在本港經濟走上復甦軌道後，及時和循序漸進加息，可避免資金外流及借貸按揭成本驟增的雙重衝擊，有利穩定港元和金融市場，消除經濟發展中的隱患。

　本港正式進入加息周期，市民固然應審慎理財，政府亦應關注加息對經濟民生造成的影響，未雨綢繆，調整有關政策。銀行界更須正視加息帶來的風險。儘管金管局一再提出警誡，但仍有銀行向購樓者提供零首期或變相零首期按揭，造成「零成本」即可入市。一旦樓價下跌，銀行的風險不言而喻。在持續加息下，部分供樓者一旦職位和收入有變，很容易陷入斷供困局。所以，銀行界必須嚴守七成按揭指引。

　從宏觀上看，美國持續加息標誌著世界主要經濟體系擴張性貨幣政策轉向，超低利率周期隨之結束。但是，在超低利率周期結束之後，世界是否會迅速進入收縮性貨幣政策與高利率時期，仍存不同看法。美國一些經濟學家認為，在超低利率時期結束之後，世界會出現一個過渡性的「中性貨幣政策」時期，而美國的「中性」利率目標在３％-５％之間，預計聯邦基準利率今年底前可能升至３.７５％。果如是，由於聯繫匯率機制，香港也將進入這一「中性貨幣政策」時期。應該說，利率保持「中性」，即不刺激經濟泡沫也不抑制經濟增長，這對進入政治和經濟過渡期的香港相當有利。政府和各界應抓住這一有利時機，在利率和貨幣市場正常化的情況下，和衷共濟，群策群力穩定社會、發展經濟，進一步鞏固復甦成果，推動結構轉型，為迎接下一輪世界收縮性貨幣政策和高利率的挑戰，打好基礎，作好準備。（文匯社評）