[2005-04-08] 數碼收發站：花旗睇好網通料可升26%

司馬敬

　美股隔晚個別發展，金融及能源股支持道指上升，科技股則先升後回，主要是受到戴爾電腦股價下跌拖累。道指收報10486.02點，升27.56點或0.26%，標普500指數收報1184.07點，升2.68點或0.23%，而納指則收報1999.14點，跌0.18點或0.01%。

　港股昨日走勢反覆缺乏方向，全日上下波幅只得81點，收報13602，升40點，成交淡靜縮減至143億元。匯豐銀行、恆生銀行、中銀香港(2388)及渣打香港先後調整定期存款利率，對港股並無指示作用，惟銀行股大多向好，匯控(005)及恆生各自升一格，中銀香港先升後持平，渣打(2888)揚0.4%，東亞(023)亦升0.2%。航運股走俏兼獲吸納，中海集運(2866)及東方海外(0316)同創新高，分別攀升3.2%及4.9%，另招商局(0144)亦走高三格。

　雖然網通(0906)去年度純利及EBITDA均略低於花旗美邦的預測，惟花旗美邦在最新報告指出，估計網通每股現金流量折現值為15.4元，以現時亞洲區內電訊股市價一般較估值折讓10至20%計算，網通合理市價應介乎12.3至13.9元，中間計約值13.1元。佢認為，網通小靈通相對內地兩間流動電話商仍具定價優勢，未來兩年可減輕手機替代固網電話趨勢帶來的威脅。同時，網通為四大內地電訊經營商中唯一沒有更改資本開支指引的公司，未來資本開支按計劃減少有利網通的毛利率表現，這將是網通自由現金流及盈利表現的關鍵。現仍維持網通「買入」評級，目標價為13.5元，以昨日收市價10.7元計算，距離目標價仍有26%上升空間。

國美毛利受降價影響微

　另外，花旗亦同樣睇好國美電器(0493)，雖然國美將液晶平面電視(LCD)產品削價30%以進行推廣，據內地消息指，集團進取的減價策略受供應商杯葛。但從管理層方面的回應，糾紛只涉及上海地區，而且品牌不屬本港上市公司。佢話，國美的推廣策略，是經與供應商雙方協議下進行，故不認為是次減價推廣會擴展至國際層面，並相信液晶體電視價格的壓力是製造商競爭下的結果。由於集團在獲得合約上已有保障，故毛利率不會受零售價降低有太大影響。同樣維持「買入」投資評級，目標價為10.2元，昨日收報8.1元，上升幅度亦為26%。

麥銀睇淡中航科工盈利

　至於，曾發出盈利警告的中航科工(2357)04年度純利倒退84%至7100萬元(人民幣，下同)，遠較市場預期為差，主要受到汽車業務拖累、研發支出大額撇帳及遞延稅項增加。麥格里則在最新報告大幅調低其今明兩年盈利預測81%及73%，分別至5200萬元及9400萬元，並預計汽車業務未來兩年將持續虧損。目標價也下調至0.61元(昨日收報0.67元)，評級為中性。技術走勢方面，股價不斷沿10天線向下尋底，低位承接力亦不足，料短期仍會反覆偏軟，不宜撈底。