[2005-05-18] 積極準備 不宜倉卒

　面對人民幣升值壓力迅速飆升，中國人民銀行行長周小川昨天表示，一個比較好的匯率機制和相關改革，將有助於增加國內和國際投資者信心，這方面的調整對資本市場是好事。事實上，中國從實際出發推進人民幣匯率制度改革，同時考慮對周邊影響，對中國以至世界經濟金融，都是有利和負責任的。

　近年來，美國頻頻施加壓力迫人民幣升值。今年3月，美國國會美中經濟和安全審議委員會要求中國短期內將人民幣兌美元匯率至少大幅上調25%。美國等西方國家的關注焦點是促使人民幣盡快大幅升值，但中國的焦點卻是要形成人民幣匯率機制，而不是將人民幣大幅升值。

　人民幣大幅升值的外界壓力主要來自美元弱勢，而弱美元政策的其中一個目的，是美國向其他國家轉移「雙赤」，這加大了市場對於人民幣的升值預期。人民幣兌美元匯率大幅上調會帶來兩個影響：一是主要成份為美元資產的中國外匯會大幅貶值，形成中國替美國還債的局面；二是中國的出口會受嚴重影響。由於中國的對外貿易絕對量很小，只佔全球6%，其中約40%屬於中美貿易，約30%貿易順差來自紡織品，人民幣大幅升值直接影響這兩部分外貿，中國的外貿收入會大幅減少。況且，人民幣大幅升值會衝擊周邊國家、地區以至世界經濟金融。所以，中國頂住壓力堅持人民幣不貿然大幅升值是合理的。

　人民幣不宜大幅升值，絕不意味著不需考慮改革人民幣匯率機制。人民幣升值的壓力，亟待通過靈活的匯率政策逐步釋放，以防止長期積累而一旦集中釋放造成震盪。若繼續堅持缺乏彈性的匯率，將會加大出現金融風險的可能性。為了保障中國貨幣政策自主權，降低原油、鐵礦石等基礎原材料進口成本，中國有必要改革現行的人民幣與美元間接掛鉤的固定匯率機制，加快形成人民幣匯率浮動機制，這有助抑制信用膨脹，避免經濟過熱，穩定宏觀經濟，防止不良貸款高企。人民幣匯率合理浮動後，境內企業和金融機構將有誘因對沖匯率風險，從而刺激境內外匯遠期市場和外匯衍生工具發展，促進中國金融改革深化和金融穩定。

　香港與內地經濟融合程度不斷加深，人民幣匯率機制對香港的影響主要表現在三方面：一是人民幣匯率調整意味著人民幣將在合理幅度內升值，增強其購買能力，這將吸引更多內地資金來港消費和投資，進一步帶旺香港消費市道以及股市樓市。二是人民幣匯率調整意味著港元會相對轉弱，這在一定程度上可變相紓緩香港的高成本壓力，有利香港經濟調整和轉型。三是人民幣匯率調整對內地副食品銷港、商品出口以及香港的轉口貿易會形成一定影響。在這三方面，香港應趨利避害，採取措施擴大積極效應，未雨綢繆降低負面影響。（文匯社評）