[2005-05-26] 中銀：人民幣有貶值壓力

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　中銀月刊認為，美國經濟穩定，未看到調整掛鉤貨幣的需要。

　【本報訊】(記者　黃幗兒)中銀香港(2388)認為，人民幣升值的迫切性被過分跨大及政治化，若從內地經濟增長的方式、結構、體制等方面分析，人民幣升值空間不僅相當有限，甚至會有貶值壓力。

　中銀又認為，金管局推出優化聯匯措施有助於令資金環境恢復正常，避免風險過度積累，但資金流出及息口上升，難免帶來一些衝擊，但目前香港經濟正處於上升周期，泡沫成份仍未太多，若經濟保持正常增長態勢，個人收入及企業盈利增加可抵消加息的負面影響。

港元不會永遠當「替代品」

　最新一期《中銀經濟月刊》指出，人民幣中期而言沒有持續或大幅升值的基礎，所以在正常情況下人民幣問題應不會對香港的聯匯制度造成實質性衝擊，港元亦不會永遠充當人民幣的「替代品」。當外資不再需要借助港元來炒作人民幣時，香港將面對的真正挑戰是如何保持其於中國內地與世界之間的中介地位問題。

　報告認為，從上述角度來看，社會的關注應從充滿炒味的人民幣議題，回到香港經濟的轉型升級任務上，包括如何在內地不斷開放和發展的過程中，爭取繼續提供獨一無二的服務，以保地位不失。

多項改革遠比匯制重要急迫

　對於人民幣匯制改革的迫切性被誇大，報告認為，中國內地多項改革，如國企、銀行、資本市場等，都遠比匯制改革更加重要及急迫，而且亦沒有證據顯示這些領域受到匯率制度的牽制，相反，匯制變動的影響難以估計。

　另外，政治及投機因素成為近期人民幣議題的主導，人民幣升值預期僅反映中國內地經濟持續高增長的一面，但未有反映這種增長的方式、結構、體制等方面的問題，如銀行不良資產、隱性財政赤字等都是人民幣信心的潛在隱患。隨著未來內地環境保護、資源門檻和社會保障等方面的逐步健全，內地生產要素和商品的價格都將體現有關成本，人民幣升值空間不僅相當有限，甚至會有貶值壓力。

美經濟穩定影響力難被取代

　報告又指出，與仍在轉軌中的中國經濟相比，美國經濟穩定性更強，其國際影響力在相當長時期內難被取代，故還未看到調整掛鉤貨幣的需要；隨著全球化和中國的全面開放，結果可能是中美經濟走勢日見趨同，人民幣走勢相反的難題也可能自然消失。