[2005-05-30] 投資攻略：房地產基金可增收益 放大圖片
梁 亨
房地產基金(REITs)經歷一年和三年的平均收益為27.29%及19%，雖然基金的近三個月表現為1.26%，但今年以來的回報是-2.38%，使很多人擔心房地產基金經過了五年的平均15.66%年收益勢頭市場是否已過熱。聯儲局的隔夜拆借利率已提高到了3%，保持了去年6月以來每次例會0.25%的溫和提息速度。
不過，對比今年以來的美國房地產基金回報互有漲跌，近三個月的基金回報全部由虧轉盈，顯示美國加息對本土的房地產負面影響已淡化；反觀恆生香港地產股票基金在2004年錄得45.64%回報，近三個月和今年以來的回報為-3.42%及-6.88%，顯示本地房地產股票的改善勢頭，落後美國房地產資產。
歐元區經濟成長前景疲弱，已促使歐洲央行在今年剩餘時間，甚至可能在更長時間內不會考慮加息，因此，宏信和摩根士丹利的歐洲房地產基金，近三個月和今年以來的回報均為正回報。在美、歐、亞市場中，各地區資產價格的折溢價狀況都不同。
因此，在不同地區、不同產業中，找具有成長空間的房地產基金，要從資產價格的折溢價來觀察，各市場的折溢價狀況都不同，以美國市場折溢價狀況大概是正負2%間，展望仍正面。從市值角度來看，美國的基金市值較大，是房地產基金主要投資的國家。
投資寫字樓組合較佳
從基金投資的相關產業類型，以辦公大樓較被看好，美國稅前配息率約為4.9%左右，尤其現在物價上漲、通脹壓力增加，美國的房屋租金收入通常會隨著物價而調整往上。統計過去五年歷史資料，和單純將資金平均配置於摩根士丹利世界指數及雷曼全球債券指數投資年回報率約3%。
資金配置加入20%UBS全球房地產指數後，年報回報增加至7%，是原回報的233%。另外，投資組合風險則從8%降至7%。單一的資產投資容易受消息面、市場面變化的影響，無法提供長期投資合理回報與有效風險控管。因此，資產配置除了有股票、債券基金外，若要分散投資組合風險，增加投資回報，可加進房地產基金。
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