[2005-06-02] 借孖展買神華難獲益

　【本報訊】(記者　周紹基)神華能源(1088)今日公開招股，有證券行早前已宣布提供低至2.8厘孖展借貸息率搶客，而昨日大唐投資更進一步「劈價」吸引新客，孖展息率低至2.38厘，只限新客而且名額有限，借100萬元的孖展利息，7日只需456元，算是近期最低息的孖展利息。

孖展息低至2.38厘

　不過，不少證券行都表示，銀行拆息高企在3厘，預期銀行借予他們的息率將近4厘，他們沒理由做蝕本生意，故他們的孖展息率仍會保持在約5厘水平。市場人士都指，神華規模大，首日難大幅上升，加上息率高企下，相信以孖展認購神華獲利的水位並不高。

回撥少中籤率極低

　亨達投資研究部聯席董事黃敏碩稱，神華股份中，只有5%作公開發售，散戶中籤率將相對較低，借孖展認購並不划算。神華的超額認購回撥機制中，就算超額逾百倍，公開認購上限亦只增至發售股份的兩成，有別於過往新股最多回撥至50%的做法。此舉令散戶中籤率較低，借孖展認購有相當風險。

　以孖展息率5%為例，若以大手入票10萬股，才分到一手500股，借九成孖展83.25萬元，借7日利息要近800元，即神華首日掛牌要升約17%(股價要升至10.85元)，散戶才能僅僅打和利息成本，當中還未計及經紀佣金。黃敏碩指出，神華上市集資額龐大，公眾持股量多，故上市初期要取得20%升幅並不容易。

股價需升17%才打和

　繼神華之後，交通銀行及中遠控股亦會排隊在6月上市，三間公司合共集資逾500億元，是記錄以來最高集資額的單一月份。拆息市場近期已反映此現象，兩周拆息由3.4厘升至3.56厘，一個月拆息亦由3.45厘升至3.48厘。有報道指，金管局為免銀行在派表及收票上出現混亂情況，連日與收票行、保薦人及相關代表會晤，以了解招股安排及市場對今次招股反應的估計，同時提醒銀行在資金上安排作好準備，以免資金出現緊張情況。

　不過，大多數證券行相信，在「任三招」下，銀行同業拆息已抽高在3厘以上水平，令散戶賺錢更難，同時，證券行借孖展會更審慎，這勢將影響今次新股的認購潮。